北京时间11月19日晚间消息，网易（Nasdaq：NTES）今日发布了截至9月30日的2020年第三季度财报，净营收为187亿元人民币（27亿美元），同比增长27.5%。归属于网易公司股东的持续经营净利润为29.982亿元人民币（4.416亿美元），上一季度和去年同期分别为45.378亿元人民币和41.342亿元人民币。基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东的持续经营净利润为36.692亿元人民币（5.404亿美元），上一季度和去年同期分别为52.260亿元人民币和47.260亿元人民币。
财报发布后，网易CEO丁磊和CFO杨昭烜等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
摩根士丹利分析师Alex Poon：一个关于公司游戏业务海外战略的问题。我们看到，在疫情发生之后的九到十个月期间，很多国内的游戏公司都在海外市场上取得非常不错的业绩，包括中国的一些RPG游戏做得也非常成功，对于这个大趋势，公司有没有什么新想法？公司计划将海外业务拓展到哪些地区？计划发行什么类型的游戏？在投资方面，公司手上握有非常多的现金，但是同时，市场竞争也非常激烈，因为大家都在出海，可否请管理层介绍一下这方面的情况。
丁磊：我们对海外游戏市场一直以来都非常重视，除了我们在日本取得成功的《荒野行动》和《第5人格》，接下来我们还会有一些产品是针对海外市场的，比如说很快会上市的《哈利波特》，以及一些其他的题材的项目，SLG啊等等。我们在国外还有一个叫《UNO》（《一起优诺》），也取得不错的成绩的。我们也看到其他公司做得不错，但是我们很有信心会做的比他们更棒更好。
高盛分析师Alexi Chen：一个关于游戏的问题。公司游戏组合的运营，强内容和IP的结合一直在非常良好的推进，公司如何看待整个行业的发展，不管是中国还是国外？可能会有投资者担心国内游戏市场的饱和，而公司一直在推出不同品类的游戏，所以对于网易而言，机会更多地是不是还是在策略（游戏）和二次元（ACG）方面？海外市场来看，很多强IP的游戏在欧美市场是以策略型的游戏去进攻的，请管理层分享一下公司对于市场整体的看法，以及未来三到五年的发展策略。
丁磊：我非常乐观，你看索尼的PlayStation 5和Xbox在全球发售，到目前为止是抢购一空。这次疫情也让很多人在家里娱乐，不仅仅是看剧，也有很多人参与到互动游戏里来，所以我们对全球游戏的市场是非常非常乐观的，我相信这是一个非常好的产业。我们在这个行业里做了20年，也积累了很多经验，也有非常大的研发团队和大量研发支出，所以我们很有信心，在未来，无论是中国还是海外市场取得更好的成绩，我们希望海外市场，不光是日本，我们也希望在欧美取得巨大的成功。
花期分析师Alicia Yap：一个关于云音乐的问题。关于中国音乐市场的趋势，你是否觉得未来只会存在两家音乐平台，还是会有新的公司发展起来，带动整个行业竞争更加激烈，网易云音乐是否设立市场份额方面的目标？
丁磊：我们在这个行业里耕耘了7年，中国现在听音乐的习惯已经到了流媒体，已经很少人再去下载MP3或者去书店里买CD。目前市场上是两家，我们希望网易能够取得领先地位，非常希望以自己的力量去推动中国原创音乐，我们既希望突破提供更多的中国出色的原创音乐，来获得消费者对我们这个平台的认同，我们也希望我们的知识能够帮助到中国更多的原创独立音乐人，能够在网易的平台上更好的发展。所以我认为未来的情景应该是两家，或者有一家是遥遥领先。
瑞士信贷分析师：最近看到的一些游戏正在经过非传统的安卓渠道分发，比如说《原神》通过像哔哩哔哩和TapTap等游戏社区渠道平台上线发布，做的比较成功。现在游戏分发渠道越来越多，还包括新的云游戏平台等等，我们怎么看将来这些渠道费用下降的空间？中期来讲的话，对我们这个利润率改善有何帮助？
丁磊：我们比较乐观，因为中国是全世界游戏发行成本最高的国家，很奇怪的是，安卓渠道的发行成本比国外贵将近70%，国外只要30%（分成），而我们中国目前是50%，所以这里的空间是非常的大，我们也很认同像米哈游的《原神》通过自有的渠道进行发行，这是一个非常出色的发行市场动作，我也注意到昨天晚上苹果也把对小公司的费用降低到了10%，从这些来看，发行渠道和内容提供商之间的博弈。相信在国外，谷歌也会考虑去跟进，国内有更多渠道提供发行。
海通国际分析师Natalie Wu：公司所增加的营销费用里面，有多少是同音乐业务相关的？多少游戏相关的？如果我们把考拉售出相关的，以及有道业务去除的话，能够看到这个季度的利润率其实是比前一年低了四个点，除了利润率相对较低的音乐业务贡献更多营收之外，是不是公司对于其他的业务加大了投入？从中长期来看，公司如何看待音乐业务的收入构成和利润率？
杨昭烜：公司三季度的营销费用总额为34亿，其中11.5亿是在有道业务上的投入，剩余23亿是投入在其他业务上，其中绝大部分同游戏业务相关，音乐，严选，媒体和其他业务上投入的营销费用占比很小，而不是说公司我们在回报率低的业务上进行了投入。关于持续提高的公司整体运营利润率，一个很重要的原因，如同我之前给Binnie的解释一样，在有道和游戏业务上的投资，我们认为时机比较合适，这部分的营销支出会计入本季度财报，但是其所带来的销售额可能在下个季度的财报才会有体现。另外，游戏营收中，PC游戏和手游业务贡献的占比相对稳定，但是在手游营收中，一些测试发行的新品类游戏，比如休闲类手游《梦幻西游》H5版本，跟既有的比如类MMORPG游戏的手游相比，利润率还是有差别的，这就是你看到游戏利润率下降的原因。这让我们会想起几年前公司从PC游戏到手游的过渡，游戏收入来源占比的改变也导致了利润率的变化，这都是计算上一定会有差异的问题，就看你希望或者敢于在哪些市场，哪些品类的游戏上面取得什么样的市场份额了。公司音乐业务的利润率目前还是处于亏损状态，毛利率也是负的，因为音乐版权许可费用仍然非常高，但是由于公司音乐业务的创收能力不断提高，规模效应也有利于利润率的改善，使得我们的亏损率正在逐步缩窄。展望未来，我们认为宏观环境对业务的发展是有利的，一是版权许可费水平趋于理性，二是平台加入更多独立音乐人的原创作品。期待在中国，二到三年之后，在线音乐会成为盈利能力非常不错的业务。
杰弗瑞分析师Thomas Chong：公司音乐业务的付费用户数和直播收入，哪个增长更快？从贡献占比来看，直播的占比会不会更大？未来有哪些运营模式会有更大的增长空间？
杨昭烜：付费业务的增长势头非常不错，本季度付费用户数和付费比例都有不错的增长，同已经公开相关数据的竞争对手相比，我们的付费用户比例要好很多。整个行业来看，付费比例还比较低，只有个位数的百分比，上升空间非常大。直播是音乐业务创收的一个非常重要的手段，目前已经成为网易云音乐非常重要的营收来源，公司也在不断探索其他创收的方式，包括广告。新业务模式是一个试错的过程，这也是中国在线音乐市场让人充满激情的原因，中国市场不可能简单地复制苹果或者Spotify在其他地区的模式，我们需要同合作伙伴一起创造更多的业务模式，而这些模式在西方国家市场可能是不存在的。网易云音乐不仅是播放歌曲的平台，更是一个社交的场所，社交也是我们探索创收方式的一个重要方向。
汇丰分析师Bonnie Wong：关于公司销售费用方面的问题。本季度公司的销售费用增长很多，即使如果不计有道业务，公司销售费用还是有环比增长，有没有什么结构上的原因导致了营销费用的增长？海外发布游戏的行动是不是也增加了营销费用？如果未来继续在海外发布一些大的游戏，营销费用是不是还有继续上升的空间？
杨昭烜：有道刚刚先于网易一点发布了财报，解释得也很清楚，那就是我们坚信，在继续积极投入以获得新用户方面，目前的时机和业务情况都是合适的。考虑到公司在投资方面所抱持的谨慎原则，我们必将获得非常不错的投资回报率。虽然我们在有道业务的营销费用上增加了投入，但是单位经济效益确实也在提高，所以我们不会怯于加大投资，来扩大市场份额和用户规模。不计有道业务，公司三季度营销费用占净营收的比例为12.9%，相对于一些行业公司而言，这还是比较健康的一个水平。我们在营销费用方面的策略非常直接，就是看投资回报率，公司内部对于回报率有强制的要求。除去有道业务上的投入，网易很大部分的营销费用都是同游戏业务相关的，是为了维持现有游戏运营，延长其生命周期和改善销售效率方面的支出，另外就是在新游戏方面的支出，比如《梦幻西游》H5版本，或者是为了需要发布的，新的游戏品类。总的来说，在游戏的海外拓展和新品类游戏推广方面，我们需要理性地制定营销费用计划，无论是网易进入哪些市场，推出哪些品类的游戏，或者哪个具体的游戏产品，在部署营销费用方面，公司都会进行非常谨慎的计算。这里面还有一个时间差的问题，有些时候营销费用的支出会提前，而反映到销售金额，可能会计入下个季度的财报。（天恒）
