作者：兰烁
（来源：图虫创意）
5月27日，“AI四小龙”之一云从科技（688327.SH）登陆科创板，发行价15.37元/股，盘前一度涨近60%，股东户数暴增至4.8万户。
（截图自Wind）
截至午盘，云从科技报20.41元/股，涨幅较早盘有所回落，报32.79%，换手率达到47.67%，成交量达35.45万手，成交额7.89亿元，总市值151.2亿元。
两个月前，上一家AI企业格灵深瞳（688207.SH）上市首日盘前跌超30%的情景还历历在目。云从科技上市首日大涨，不少投资者惊诧之余，“上市即巅峰”的忧虑依然不减。
中一签赚4000块，弃购的哭了？
“云从大涨，未来可期”、“赚了4000块走人，感谢中签”、“竞价已卖，祝留下的发财”、“不会上市即巅峰吧？”对于投资者而言，AI股的走势“很难预判”，但云从科技无疑提振了士气。
按照科创板中一签500股计算，中签的股民需缴款7685元，若在开盘后高点25.06元左右卖出，则可净赚4845元。
云从科技本次上市发行价定为15.37元/股，发行新股数约为1.12亿股，募资净额16.27亿元。
若以上一家AI企业格灵深瞳对比来看，其不论发行价、募资净额均高于云从科技。而格灵深瞳上市首日盘前跌超30%，使得打新的投资者颇为不满，当天最终收跌5.14%。
值得关注的是，云从科技此次IPO原本计划融资37.5亿元，上市报告书中指出，实际募资为17.28亿元（净募资16.27亿元），由承销商中信建投认购32.8万股，也即遭投资者弃购金额达到504万元。以盘中最高价计算，中信建投包销的股份浮盈最高达317.8万元。
此前格灵深瞳在认购阶段遭网上投资者弃购63.89万股，弃购金额2523万元。
云从科技刷新了“AI四小龙”在资本市场上市首日的表现纪录。其他三家企业中，商汤科技去年底登陆港交所，最先提交招股书的依图科技已撤回科创板上市申请，而旷视科技在补充完财务信息后恢复发行程序，正在等待证监会获批。
同行对比来看，虹软科技（688088.SH）上市首日收盘涨幅达到126.97%，当虹科技（688039.SH）、商汤-W（00020.HK）首日涨幅分别为54.08%、7.27%，创新奇智（02121.HK）、格灵深瞳上市首日则分别以25.47%、5.14%收跌。
雷军现身股东之列
和其他AI企业一样，云从科技亦是顶亏上市。
招股书显示，云从科技2018年-2020年净亏损分别为2亿元、17.63亿元、7.2亿元。其2019年亏损扩大的原因是因为公司实施股权激励，确认股份支付费用13亿。
“烧钱”的研发费用也占据了不小的比例。2018年-2020年，云从科技研发投入分别为1.5亿元、4.5亿元、5.8亿元，占各期营收比分别为30.61%、56.25%和76.59%。
估值方面，云从科技本次发行价15.37元/股对应的2021年摊薄后静态市销率为10.58倍，格灵深瞳当时发行价对应的市销率为30.10倍。
透视公司研究创始人况玉清此前向时代财经分析称，亏损上市的企业，由于（上市）早期存在一定的不确定性，如果在核心护城河、市场份额等方面没有占据特别的优势，那么其估值也不会太高。
时代财经了解到，自2015年成立以来，云从科技共完成10轮融资。天使轮由佳都科技（600728.SH）出资，金额5000万元。
上市前的A、B、C轮融资中，包括杰翱资本、顺为资本、普华资本、越秀基金、众安资本等多家知名机构参与。剔除未披露的融资额，云从科技在上市前累计融资应超过40亿元。
据相关媒体报道，按照上市前最后一轮融资计算，云从科技的估值达到250亿元。
按照上市公告书，本次发行前，由雷军实控的顺为资本通过顺赢股权投资、顺为科技合计持有云从科技398万股，按照盘中高价25.06元/股计算，浮盈9974万元。
当前云从科技第一大股东为常州云从信息科技，持股19.78%，由周曦实控。佳都科技、宁波梅山保税港区云逸众谋投资、珠海鼎盛信和股权投资基金以持股比例6.63%、6.4%位列第二、三大股东。除此之外，拥有广州国资背景的广州南沙金融控股亦在其十大股东之列。
追溯起来，云从科技的IPO之路并不顺畅。2020年12月3日，云从正式获得科创板受理，当年12月31日进入问询状态，2021年7月20日IPO申请上会通过。但直到今年4月6日其IPO注册才获批，前后历经16个月。
云从科技上市前夕，一名科技领域投资人在接受时代财经采访时分析称，虽然云从近年来的营业收入保持快速增长的趋势，但由于公司前期研发、销售管理等费用投入较大，现阶段收入还不能完全覆盖成本，规模效应也没有完全显现。
“从竞争格局看，云从科技在四小龙中并没有明显的优势，还要面对BAT以及海康威视（002415.SZ）等巨头的转型，上市能否为云从科技开启一扇新的大门？目前还是一个未知数。”前述投资人说道。
（时代财经）
