来源：每日经济新闻
记者丨孙磊董天意
5月26日，理想汽车（LI）公布2021财年第一季度未经审计财务数据。至此，美股“造车三兄弟”2021年第一轮比拼的成绩单出炉。从结果来看，三家中国造车新势力都呈现出营收增长、亏损收窄、毛利转好的态势。
财报数据显示，2021年第一季度，蔚来汽车（NIO）营收79.82亿元，同比增长481.78%；理想汽车营收35.75亿元，同比增长310.00%；小鹏汽车（XPEV）营收29.51亿元，同比增长616.26%。不过，需要注意的是，三家企业目前均未实现“自我造血”，仍处于亏损状态。
制表：每经记者孙磊
不同的是，同为美股造车新势力一员的特斯拉（TSLA）现已连续7个季度实现盈利。据其财报数据，2021年第一季度，特斯拉营收663.91亿元（103.89亿美元），同比增长73.58%，其营收规模约为蔚来汽车的8.3倍、理想汽车的18.6倍、小鹏汽车的22.5倍；GAAP净利润为28.12亿元（4.64亿美元），同比增长2638%，超过三家中国造车新势力的毛利润总和。
虽然在营收及利润方面相比特斯拉仍有较大差距，但三家中国造车新势力却依旧保持高研发投入。财报数据显示，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车今年一季度的研发费用在整体营收中的占比分别为8.61%、14.41%、18.13%。
值得一提的是，截至美东时间5月26日收盘，这四家造车新势力股价纷纷看涨。其中，蔚来汽车股价上涨4.69%，报收37.76美元/股；理想汽车股价上涨14.16%，报收22.82美元/股；小鹏汽车股价上涨7.45%，报收31.57美元/股；特斯拉股价上涨2.39%，报收619.13美元/股。
1
“蔚小理”齐头并进
合计销量仍不足特斯拉三成
从营收规模上看，蔚来汽车仍在美股“造车三兄弟”中处于领先位置，其2021年第一季度交付量也为三者中最高。根据上述三家新能源汽车企业公布的交付数据，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车在2021年第一季度分别交付约2.01万辆、1.26万辆和1.33万辆新车，均实现同比大幅增长。
值得一提的是，蔚来汽车、理想汽车及小鹏汽车的2021年第一季度交付量已分别达到2020全年总量的46%、39%和49%。而随着规模效应逐渐显现，美股“造车三兄弟”2021年第一季度的毛利润及毛利率同比均呈现不同程度增长。
财报数据显示，蔚来汽车2021年第一季度毛利润为15.56亿元，同比增长1026.19%，2020年同期毛利润则为-1.68亿元。同时，其综合毛利率自2020年全年由负转正后实现新高，达到19.5%。
制表：每经记者孙磊
综合毛利率上涨背后是蔚来汽车平均售价的快速提升。财报数据显示，2021年第一季度，蔚来汽车平均售价为43.47万元，较2020年第四季度平均售价提升4200元。蔚来汽车方面表示，平均售价的提升来自NIO Pilot（辅助驾驶）与100kWh电池包的选配增加。
同样在2020年第一季度毛利润为负的小鹏汽车也出现大幅增长。2021年第一季度，小鹏汽车毛利润为3.31亿元，同比增长888.10%。此外，小鹏汽车综合毛利率则由2020年的4.6%提升至11.2%。
理想汽车2021年第一季度毛利润为6.17亿元，同比增长807.35%，2020年同期毛利润则为6830万元。2021年第一季度，理想汽车同样保持了较高的综合毛利率表现，为17.3%。相比2020年第四季度小幅回落0.2%，较2020年全年提升1个百分点。但环比2020年第四季度，理想汽车2021年第一季度交付量下滑13%。
“销量环比去年第四季度下滑主要是受到春节假期的影响。上海、郑州等地的新能源购车政策也令部分购车需求提前释放，造成2020年第四季度整体基数较高。”理想汽车创始人、董事长兼CEO李想向《每日经济新闻》记者表示。
制表：每经记者孙磊
尽管三家中国造车新势力交付量已实现快速攀升，但其今年一季度交付量之和仍不足特斯拉三成。财报数据显示，特斯拉2021年第一季度共交付18.48万辆新车，超过此前华尔街普遍预测的17.3万辆，销售同比增长109%，再创交付量新高。
另据特斯拉方面最新披露，目前上海超级工厂生产车型超90%的零部件已实现国产化，不仅单车成本大幅降低，其整体产能也有所提升。特斯拉在2021年第一季度财报中表示，由于新产品的推出和新工厂的设立，以及Model S和Model X车型比例的减少，特斯拉每辆车的平均成本已在第一季度降至3.8万美元以下。
此外，摩根士丹利在其最新研究报告中表示：“预计2021年特斯拉将在中国交付20.7万辆电动车，在2027年达到最大年交付量为86.7万辆，2030年的交付量为74.3万辆。”这或许意味着，随着生产工艺改进及交付规模提升，特斯拉的单车制造成本仍有下降空间。
2
销量规模不足是实现盈利最大掣肘？
从财报来看，尽管四家造车新势力的毛利润和毛利率都为正，营收也实现不同程度的增长，但“蔚小理”仍未走到盈利临界点，尚处于亏损状态。相比之下，特斯拉不仅实现盈利，同时还呈现稳步增长的态势。
财报数据显示，在2021年第一季度，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车净亏损分别为4.5亿元、3.6亿元、7.9亿元，而特斯拉获得了约29.64亿元（4.64亿美元）净利润。
著名经济学家宋清辉认为，销量规模不足是三家新势力造车企业实现盈利的最大掣肘。国信证券发布的研报则认为，“蔚小理”要想实现盈利，销量规模分别需要达到18万辆、6万辆、12万辆。
公开数据显示，自交付以来截至2021年4月，蔚来ES8、ES6、EC6三款车型的累计交付量约10.28万辆；理想ONE的累计交付量约为5.17万辆；小鹏P7和G3两款车型的累计交付量约5.87万辆，均未达到上述研报中的销量规模。
从目前的交付量来看，理想汽车有望成为三家造车新势力中第一个实现年度净利润转正的企业。值得一提的是，理想汽车2020年第四季度财报数据显示，其2020年第四季度实现了1.08亿元盈利。不过，在2021年第一季度，理想汽车未能保持持续盈利。
理想汽车CFO李铁认为，理想汽车加强对研发以及直营销售服务网络的投资是今年第一季度未实现盈利的一个重要原因。
有观点认为，高额的研发费用是当前三家国内新势力造车企业未能实现“自我造血”的原因之一。财报数据显示，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车在今年一季度的研发投入分别约为6.87亿元、5.15亿元、5.35亿元，研发费用在整体营收中的占比分别为8.61%、14.41%、18.13%。
图片来源：每日经济新闻资料图
理想汽车创始人、董事长兼CEO李想告诉记者，理想汽车未来还会加大在研发方面的投入，2021年研发费用会增长至30亿元。“接下来几年，研发投入都会持续往上增加。一是因为接下来几年所面临的挑战是完全不一样的；二是因为IPO之后有钱了，融资最重要的目的是提升研发能力。”李想说。
相比之下，特斯拉在研发方面高投入的同时，仍保持盈利状态。财报数据显示，特斯拉在2021年第一季度的研发费用为42.56亿元（6.66亿美元）超过蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车三家研发费用之和。据了解，特斯拉将这些资金投入到电池、人工智能软件和芯片等方面。
特斯拉在研发方面的高投入，也使得华尔街的注意力落在了该公司核心汽车业务的利润率上。研发费用持续增长，加之供应链成本上升，车辆平均售价下降，利润率低于预期，特斯拉股价也出现下跌。公开数据显示，与
