原标题科创板带来的“鲶鱼效应”会逐渐显现
作者陈霖
科创板的脚步声越来越近了，25家科创板首批挂牌上市公司将于7月22日（周一）举行科创板首批公司上市仪式。7月10日，科创板将同时迎来9家新股申购，包括光峰科技、容百科技、中国通号、铂力特、福光股份、新光光电、中微公司、乐鑫科技、安集科技。
科创板的推出意义重大。从一个层面看，科创板是完善多层次资本市场的制度变革，如同当年推出创业板、中小板，新三板；从另一个层面看，这是高屋建瓴的顶层设计，将为创新中国注入重要的驱动力。
科创板开启资本市场新纪元
A股市场，由于受上市公司盈利门槛等市场审核制度的约束，让不少如今知名的互联网企业，在初创期无奈地去纳斯达克融资，这在一定程度上不利于中国的互联网等新兴产业发展；另外，国内投资者难以分享到创新企业的成长红利，对国内投资者来说也是不公平的。分析中美前十大市值上市公司及其所属行业，不难发现，美国多为核心信息科技及网络科技等高科技行业，而国内多为金融、房地产等传统行业，创业板最大市值公司一度是温氏股份（养殖业）。因此，科创板的建立被寄予厚望，期望同美国纳斯达克一样培育中国科技创新产业，助推经济良性转型。
美国纳斯达克成立于1971年，由全美证券交易商协会，为规范混乱的场外交易和为中小型科技企业提供融资平台而建立，在发展过程中吸引并孕育了一大批具有竞争优势的高科技企业，为美国经济注入了创新发展的推动力。与纳斯达克相比，科创板同样系为科技型、创新型中小企业服务，其创办旨在提升我国科技创新硬实力、促进资本市场基础设施和制度改革，同时为吸引境外上市公司回归，向其提供了无需拆红筹直接上市的机会。
目前中国的经济正处于重要的转型时期，科创板将发挥重要的作用，值得期待。
科创板的“鲶鱼效应”
科创板带来的“鲶鱼效应”将逐渐显现。
首先，市场制度建设跨越式创新。这主要表现在以下几个方面：一方面，试点注册制，秉承“包容性”原则，发行定价上强调定价有效性和中介责任，交易制度上提升投资者门槛，适当放宽涨跌幅限制，退市制度上执行更为严格的标准，强调优胜劣汰；另一方面，监管层公开发布了《IPO审核50条》，颠覆了窗口指导模式，首次以监管问答的方式增强审核工作透明度；第三个方面，审核重点由企业盈利能力逐渐向企业盈利模式和成长性调整，IPO审核周期缩短，审核通过率有所提升。
其次，科创板针对发行审核制度的调整重塑了资本市场的估值体系。短期来看，其稀缺性与独特性，在开市初期，大概率是会受到资金的追捧，科创板公司的估值将会因此进一步提升，这同时会拉升与科创板同行业对标的A股其他公司的整体估值水平。从长远看，科创板对中小创的资金分流效应会倒逼其他各个板块更加注重创新，提升服务质量，形成良性竞争格局。往日爆炒的垃圾股、壳概念股将被打击，退市将成为常态，A股将成为有进有出的良性流动市场。因此，科创板作为资本市场改革的重大举措，其意义绝不仅仅在于增加一个新的交易板块。
最后，科创板在交易制度方面做出了重大的变革，如放宽涨跌停板限制、引入盘后固定价格交易及上市首个交易日即可融资融券。科创板交易制度的创新，在防止过度投机的同时既能保障市场流动性，又能提高市场定价效率，从而为市场提供活力，提振了投资者信心，实现资本市场的健康稳定发展。
新的制度变化，尤其是在科创板开设初期，对整体股票二级市场而言，正面积极意义更明显。
新三板将成科创板“苗圃”
目前已有30余家新三板企业摘牌退市，转战科创板。其中包括西部超导、映翰通、江苏北人等多家优质高新技术企业。
可见很多科技创新类企业在新三板的土壤中生根发芽，然后再去科创板的土壤中成长成才。其中，新三板不少企业在资本市场中快速成长，如映翰通，该企业在近四年的新三板市场规范治理下，公司股权结构进一步明晰，财务管理更加规范，形成了良性的治理结构，培养了诚信的信披意识，为公司转入科创板打下了坚实的基础。
新三板作为全国性股权交易市场，其地位和存在意义值得肯定。在科创板的带动之下，其未来或将出台一系列改革新政，加强监管、坚持市场化原则、不断开放，从而为科创板培育输送更多拟上市企业。
（作者系大连峰岚投资董事长）
