文|新浪科技花子健
一位知情人士称，原本途虎养车（以下称“途虎”）想去美国上市，但因为环境变化，才与其他互联网公司一道转而选择香港。
经过一波三折后，途虎终于敲定了赴港上市申请。1月24日，途虎正式递交港交所上市聆讯申请。
在美股、港股均表现惨淡的当下，途虎依然选择上市，无外乎两点：给送来百亿的股东们一个交代；为年均亏损10亿的自己补充资金。
途虎遇困局门店多了收入没涨
早在2020年7月，途虎搭建了VIE架构，被认为是要为赴美上市做准备。不过，途虎以“公司资金储备充足，暂无上市计划否认了。”
一年半之后，途虎在上市聆讯申请中展现了财务全貌。简而言之，途虎依然是一家处于烧钱换增长，并且规模换增长的方式已经逐步失灵。另外，途虎相当缺钱。
上市申请书显示，途虎总收入由2019年的70亿元，增加24.3%至2020年的88亿元；截至2020年9月30日止九个月，途虎的营收为60亿元，2021年同期，增加41.8%至84亿元。
在途虎服务体系内，主要有三类门店：途虎自营工场店、途虎加盟工场店和合作门店。
2019年，这三类门店的数量分别为127家、1296家和18743家，总计为20166家。
2020年，则变为165家、2323家和23285家，总计为25773家。比较2019年的增幅为27.8%。其中增加最快的是途虎加盟工场店，增幅为79.2%。
对比之下，途虎在2020年的营收相比较2019年的增幅仅为24.3%，当然，这其中有多种客观因素的影响，比如2020年初，受到疫情影响，线下服务受限。
2021年前9个月，途虎的三类门店数量分别为202家、3167家和33223家，总计为36592家。对比2020年全年，三类门店数量的增幅分别为22.4%、36.3%和42.7%，总门店数量的增幅为42%。
在2020年，途虎门店的扩张重点是途虎加盟工场店，在2021年，则转向更加松散的合作门店。在申请书中，途虎称其在门店数量在国内独立售后服务供应商中排第一，覆盖大部分地级市。
2019年、2020年和2021年前九个月，途虎的营收增幅落后于门店数量的增长速度，这意味着途虎的规模扩张已经越来越难换取相应的增长。
途虎申请书显示，截止2021年9月30日，公司旗舰应用程序“途虎养车”和线上界面拥有7280万名注册用户。于截止2021年9月30日的过往12个月，途虎拥有1390万名交易用户，较截止2020年9月30日同期的1030万名增加35.6%。
途虎的供应链体系建设相当完备。途虎援引咨询报告称，其拥有中国最大且最准确的汽车配件数据库，涵盖239个品牌、超过44000款车，匹配准确度高达99.94%。截至2021年9月30日，途虎已建成42个区域配送中心和374个前端配送中心，大幅提升国内的零部件配送效率。
融资百亿烧钱巨亏途虎“被迫”融资
公开资料显示，途虎养车于2011年创立，主营业务包括轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、车品等，为用户提供线上预约与线下安装一体的汽车后市场服务。
从2012年起，随着我国汽车保有量迅速增长，汽车后市场先后出现上门维修保养、上门洗车、汽车团购等新模式，烧钱也蔓延至汽车后市场。但资本的疯狂也很快退潮，行业持续洗牌，途虎成为少数幸存者。
这主要得益于途虎的融资能力。申请IPO前，途虎完成了共16轮融资，投资方包括腾讯、红杉资本、中金启元、愉悦资本、高盛等，融资总金额超90亿元人民币。2013年6月，途虎获得第一轮融资。
途虎的融资主要集中于近两年。从2020年至今，途虎F轮的三轮融资中累计获得约7亿美元（约合人民币45亿元）融资，在总融资中占比近半。
在多轮融资后，途虎成为一家腾讯系公司。申请书显示，截止IPO前，途虎CEO陈敏持股为11.76%，腾讯持股为19.41%，愉悦资本持股为8.98%，红杉中国持股为7.56%。
途虎的持续扩张来自于高额融资的支持，但途虎还处于烧钱亏损维持增长的阶段。途虎上市申请书显示，从2019年到2021年前9个月，途虎分别录得负债净额65亿元、99亿元及142亿元，与此相对应的是，途虎的净亏损分别为34.3亿元、39.3亿元和44.3亿元。经调整后的净亏损分别为10.4亿元、9.7亿元和9亿元。
其中，2021年前9个月经调整净亏损较2020年同期增加了53.4%。
作为一家平均年亏损超过10亿元的公司，截止2021年9月30日，途虎的账上现金及现金等价物仅为14.3亿元，换句话说，如果途虎不继续融资，按照当前的亏损规模，仅能够维持运营至2023年第一季度。
融资也并不能让途虎彻底解决资金的后顾之忧，因为途虎尚未看到盈利的可能。在途虎身后，京东、天猫等平台已经从电商业务中衍生出汽车后服务等新业务，截止2021年11月，天猫养车拥有超过1700家门店，京车会超过1400家，两者仍在加速线下布局。
此外，途虎还面临用户需求变化带来的新挑战。比如，随着新能源汽车，尤其是电动汽车的兴起，意味着传统燃油车需要定期进行的发动机、变速箱等保养项目将不复存在。而这项业务这也是当前汽车后市场各家公司实现营收的主要来源。
为此，途虎也开始发展新的相关业务。天眼查App显示，途虎养车所属公司上海阑途信息技术有限公司与2021年11月在经营范围中新增加了机动车充电销售，充电桩销售，集中式快递充电站，电动汽车充电基础设施运营，新能源汽车换电设施销售、新能源汽车电附件销售。
但在智能汽车时代，不少新能源车企都选择自己为车主提供售前、售后全链条服务。对途虎来说，新业务既是投入，也要面对更激烈的竞争，增长的不确定性依然很大。
