刘强东即将斩获第四个IPO：估值2500亿

文／闫启

刘强东即将再度收获一个IPO。

2月16日晚，京东物流正式向香港联交所递交招股申请。伴随着招股书的披露，这家超级独角兽终于揭开了神秘面纱——招股书显示，2020年前9个月京东物流的收入为495亿元，净亏损为1170万元。

2007年，刘强东提出自建物流时，外界对这一举动充满了质疑。在经历了14年的艰辛征程后，京东物流已然崛起成为物流领域的巨无霸，9个月入账近500亿元，坐拥近20万快递小哥，背后也潜伏着包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家创投机构和产业投资。

现在，京东物流终于站在了IPO大门前。消息一出，京东美股、港股齐刷高。以美股为例，当日京东美股股价高开，收盘大涨4.15%，报103.43美元，最新总市值1608亿美元，再创历史新高。

京东物流一旦完成上市，将会成为刘强东收获的第4个IPO——继京东、达达，京东健康之后的又一家上市公司。这两年，淡出公众视野的“东哥”，化身IPO收割机，旗下独角兽——京东物流、京东科技、京东工业品正排队上市。

成立14年，估值2500亿：京东物流要上市了

京东物流无疑是京东一直以来最烧钱的业务。

2004年转型电商后，由于业务多为外包，京东平台出现的绝大部分投诉都来自物流环节。彼时，平台内的网购多数限于图书、服装等低客单价、抗挤压的产品，直到2005年底京东开始销售笔记本电脑，问题开始爆发了——3C数码类产品价值高，一旦在运送过程中出现问题造成的损失很大。与此同时，消费者也不信任物流，觉得在运输过程中电脑一定会被摔坏。

在这种情况下，2007年刘强东提出自建物流，要拿刚刚融来的1000万美元投资物流，但却遭到了大多数人的反对：一家互联网企业怎么能做物流呢？终有一天会把企业拖垮。

但刘强东坚持要做。为了说服投资人，刘强东先做出了预算——需要花10亿美金，看到这一数字后，投资人充满诧异：你连2000万美元都还没有融到，现在说要花10亿美元？

一直以来，外界都在质疑京东烧钱。但在刘强东看来，京东烧钱是建大量的物流中心和信息系统，是实实在在转化成了公司未来的核心竞争力，转化成了用户体验。“为用户体验烧钱，我觉得值得。因为烧钱一定要烧出核心竞争力，任何一家公司烧出核心竞争力你就可以成功。”刘强东曾如是说。

2007年起，京东开始自建仓配一体化的物流体系；当年4月，京东设立华南区，覆盖福建、江西、湖南、广西、广东、海南6个省。同年，京东又建立了自己的配送队伍。2009年，在获得新一轮战略融资后，京东决定自建仓库，一个庞大物流版图渐渐浮现。

在这个过程中，需要7500万美元新资金的刘强东，处处碰壁，直到在2010年找到了人大师兄——高瓴资本张磊。没想到，张磊直接对刘强东说：“要投就投3亿美金，否则不投。说明你根本没看清楚你要做这个事情的困难和挑战，你就得需要这么多钱！”

高瓴资本为何硬要给刘强东3亿美元？因为张磊知道，亚马逊创始人贝索斯最大的遗憾是当亚马逊成立的时候，UPS已经很强大了，而京东在中国完全有机会成为“亚马逊+UPS”的结合体，但要成为这样的结合体，7500万美元远远不够。

在高瓴资本注资京东物流后的第二周，张磊带着刘强东去了美国，双方在沃尔玛总部待了四五天，全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，并很快在京东展开了供应链再造和物流渠道优化。

至此，京东物流逐渐步入正轨，并成了京东最核心的护城河。招股书显示，截至2020年三季度，京东物流已在全国运营了超过800个仓库，包含云仓在内，运营管理的仓储总面积约为2000万平方米，其中包括了28座大型智能化物流园区“亚洲一号”。

2017年4月25日，京东物流决定独立于京东集团运营，并开始战略性地向外部客户开放物流能力及资源。就这样，京东物流从消费互联网走向产业互联网，京东的服务对象也逐渐从消费者走向消费者和广大商家。

值得一提的是，独立后的京东物流曾于2018年2月获得过一轮25亿美元融资，背后潜伏着包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家创投机构和产业投资。这轮融资后，京东物流估值约为135亿美元。

14年征途，京东物流终于站在了IPO大门前。招股书显示，此次IPO，京东物流所募集资金主要用于物流网络和供应链技术。此前报道称，京东物流估值可能达到400亿美元左右（约合人民币2580亿元）。

解码招股书：9个月入账近500亿，超19万快递小哥

随着京东物流提交招股书，这家独角兽的经营状况终于浮出水面。

从营收来看，2020年前三季度京东物流收入达到495亿元，同比增长43.2%，这一数字在2018年和2019年全年分别为379亿元和498亿元，相比2019年31.6%的同比增幅，保持了高速增长。同时，2018年、2019年及2020年前三季度，京东物流分别亏损28亿元、22亿元及1170万元。

那么京东物流的钱都花哪了？以2020年前9个月来说，京东物流的营业成本达440亿元，占到了总收入的89.1%。而营业成本中仓储、快递、客服等一线员工的福利开支占了最大头，占比36.1%。

截至2020年底，京东物流共有员工超过25万，仓储、快递、客服等一线员工超过24万，其中仅配送人员超19万名。招股书中披露，2020年前三季度，这些一线员工的福利开支为179亿人民币，粗略计算京东物流一线员工的月均工资达8287元。这是什么概念？人均收入最高的城市上海2020年的人均月收入也不过6019元。

尽管一线员工的开支占了大头，但京东物流并不是一家单纯的快递公司，其定位是技术驱动的供应链解决方案及物流服务商。2018年至2020年第三季度的11个季度内，京东物流累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势。

具体来看，京东物流不仅建成首个全流程无人仓以及首个5G物流园区，率先实现快递机器人的规模化落地，还助力京东集团在服务4亿多消费者的同时，通过800个仓库把自营的数百万个SKU的库存周转天数降低至34天，履约费用率将至6.5%。

著名经济学家、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，京东物流与传统物流的不同在于与供应链的结合，形成了一个以消费为引擎带动生产和供应链发展的新模式。

自从2017年京东物流全面对外开放以来，外部客户收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。2020年，京东物流企业客户数超过19万，针对快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业的差异化需求，形成了一体化供应链解决方案。

刘强东：坐拥三大上市公司旗下独角兽正排队IPO

京东物流，即将成为刘强东收获的第4个IPO——继京东、达达、京东健康之后的又一家上市公司。

刘强东通过Max Smart Limited及Fortune Rising Holdings Limited为JD.com的实控人，JD.com通过其全资子公司Jingdong Technology Group Corporation间接持有京东物流79.12%的股份，也就是说，刘强东依旧是京东物流的实控人。

从2020年开始，刘强东进入了一个收获期。2020年6月5日，达达集团登陆美国纳斯达克，上市之后股价从16美元/股的发行价涨到45美元/股，市值超100亿美元。早在2016年，达达与京东集团旗下O2O子公司京东到家合并，招股书显示，作为达达集团最大股东和IPO基石投资者，京东集团持股高达47.4%。随后，京东集团完成二次上市登陆港交所，在港股市值超万亿港元。招股书显示，刘强东持股京东14.7%，拥有高达78.4%的投票权。

更能让外界体会到京东系成长壮大的，是京东四大独角兽阵营的形成。京东系最新诞生的独角兽是京东工业品。去年4月24日，京东工业品已签署2.3亿美元A轮融资协议，投后估值超20亿美元，一跃成为工业品领域内估值最高的公司。至此，刘强东手中京东科技、京东物流、京东工业品四大独角兽，并坐拥京东、达达、京东健康三大上市公司。

在京东系的独角兽中，京东数科可谓起个大早却赶个晚集。早在2020年6月，京东数科签署上市辅导协议准备赴科创板上市，并于9月11日提交了招股书。反而是晚于京东数科提交招股书的京东健康迅速在港交所挂牌上市，2020年12月8日至今，京东健康已经从70.58港元的发行价上涨到163.2港元，市值近5200亿港元。

由于蚂蚁集团上市暂停，京东数科的IPO也悄悄放慢了脚步。从去年年底开始，京东数科动作频频，先是一手建立起京东数科的陈生强将CEO让位于李娅云，紧接着1月11日京东集团宣布将云与AI业务与京东数科整合，正式成立京东科技子集团（简称：京东科技），原京东数科CEO李娅云出任京东科技子集团CEO。这一系列的操作背后，显然是在为继续闯关IPO铺路。

这两年，刘强东已经退居幕后，单是去年就卸任228家公司职务，尽管坐镇幕后，但他依然运筹帷幄着京东的下一步。如今，社区团购成了京东的新发力点，在某次的京东高管早会上，刘强东甚至提出亲自带领京东打好社区团购一仗。更早之前，有消息称京东内部正在筹划名为“京东优选”的社区团购项目，该项目由京东物流和京东商城联动，前期由物流部门负责仓储规划，之后由商城负责终端。

刘强东亲自下场带队，重视程度可见一斑。或许，社区团购即将跑出京东系的又一只超级独角兽。