原标题：不降息、扩大QE规模欧洲央行能否救市？
为何本次欧央行没有加入全球降息大潮？光大银行金融市场部分析师周茂华对新京报记者表示，主要是因为降息并非对症，美联储此前紧急降息也并未缓解市场恐慌。此外，目前欧央行利率空间已经很有限，存款利率在-0.5%。
3月12日，欧洲央行3月份货币政策会议结束，出乎市场预料，欧洲央行维持利率不变，并未加入全球央行降息大潮。不过，欧洲央行加大量化宽松，将额外增加1200亿欧元资产购买规模，同时启动新的长期再融资操作(LTRO)，另外还在银行监管方面提供了缓解资本的措施。
维持利率不变，加码量宽，为银行提供暂时资本缓解
欧洲央行三大利率均维持不变，存款便利利率、再融资利率、边际借贷利率分别维持在-0.50%、0.00%、0.25%不变。欧洲央行管理委员会预计，欧洲央行的关键利率将维持在当前水平或更低水平，直到通胀前景在其预测范围内强劲地收敛到足够接近但低于2%的水平。此前市场预计欧洲央行大概率将降息，这一结果出乎市场预料。
欧洲央行出台了其他宽松措施，将临时实施更多的长期再融资操作(LTRO)，为欧元区金融体系提供即时流动性支持。LTRO将以优惠条件提供流动资金，以过渡到2020年6月TLTRO III（定向长期再融资操作）操作之前的这段时间。
在TLTRO III中，将对所有在2020年6月至2021年6月期间尚未完成的TLTRO III操作适用更为优惠的条款，将支持银行向受冠状病毒影响最严重的企业特别是中小企业提供贷款。在此期间，这些TLTRO III操作的利率将比欧洲体系主要再融资操作的平均利率低25个基点。
此外，在年底之前，欧洲央行将额外增加1200亿欧元的资产购买规模。结合现有的资产购买计划，这将在不确定性上升时期为实体经济提供有利的融资条件。欧洲央行管理委员会预计，只要有必要，资产净购买将持续足够长的时间，以增强其政策利率的宽松效果，并将在开始上调利率前不久结束。
除货币政策之外，欧洲央行还宣布了银行监管方面的一系列措施，为银行体系提供临时资金缓解。银行可以充分利用资本和流动性缓冲，欧洲央行将允许银行在第二支柱指引(P2G)、资本保护缓冲(CCB)和流动性覆盖率(LCR)所规定的资本水平下临时运营。欧洲央行认为，国家宏观审慎当局适当放宽逆周期资本缓冲率(CCyB)，将有助于这些临时措施的实施。
欧洲央行还在与银行讨论个别措施，包括调整时间表、流程和最后期限。例如，欧洲央行将考虑重新安排现场检查的时间，并延长实施补救行动的最后期限。欧洲央行对银行不良贷款指引也提供了足够的灵活性，以适应银行的具体情况，还将考虑延长某些非关键监督措施和数据请求的最后期限。
东方金诚首席宏观分析师王青对新京报记者表示，欧洲央行的决策者们可能仍需判断本次疫情对宏观经济的冲击烈度和持续时间，暂未采取降息措施。当前欧洲金融市场已进入剧烈动荡状态，欧央行加码量宽、实施阶段性额外再融资操作，旨在为银行体系提供流动性支持，防范银行体系出现流动性短缺，并激励银行加大向受冠状病毒传播影响最严重的企业，特别是中小企业发放贷款。整体上看，以上措施主要是针对实体经济的“救急”之举，政策力度不及此前市场普遍预期。
为何欧央行不降息？维持负利率已久降息并非对症
在疫情对经济的影响逐渐明显之际，已经有多国央行开启降息。美联储、英央行均在常规会议之外紧急降息：3月3日，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率调至1%-1.25%；3月11日，英国央行宣布降息50个基点，将利率降至0.25%。
除了美、英之外，还有澳大利亚、马来西亚、沙特、阿联酋、加拿大、冰岛等央行宣布降息；此外，由于汇率联系机制，香港金管局、澳门金管局也跟进降息。
虽本次未降息，但欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，欧洲央行理事会将继续密切监测冠状病毒蔓延对经济、中期通货膨胀及其货币政策传导的影响，随时准备适当地调整所有工具，以确保通货膨胀持续朝着其目标前进。
为何本次欧央行没有加入全球降息大潮？光大银行金融市场部分析师周茂华对新京报记者表示，主要是因为降息并非对症，美联储此前紧急降息也并未缓解市场恐慌。此外，目前欧央行利率空间已经很有限，存款利率在-0.5%，欧洲负利率对银行等金融机构的副作用也一直为市场所诟病。“近期疫情蔓延、市场恐慌，几乎没有哪类资产是赢家，主要是短期市场流动性枯竭，背后是恐慌情绪，欧央行仅降息不能缓解恐慌。加码QE、新TLTRO，意在支撑实体经济，稳定就业、托底内需。”周茂华表示。
近期欧元区增长前景明显恶化。供应链的中断阻碍了制造业的生产计划，而针对冠状病毒进一步传播的防控措施也对经济活动产生了负面影响。在冠状病毒爆发之前，欧元区实际GDP增长在去年第三季度环比增长0.3%之后，第四季度环比放缓至0.1%。欧央行对经济增长前景进行了大幅下调，其预计2020年欧元区实际GDP年增长率为0.8%，2021年为1.3%，2022年为1.4%。2020年上半年的增长将非常缓慢，下半年将出现改善。欧央行表示，除了先前确定的与地缘政治因素、保护主义抬头和新兴市场脆弱性相关的风险外，新型冠状病毒的蔓延增加了一个新的、实质性的经济下行风险来源。
在通胀方面，根据欧盟统计局(Eurostat)的初步估计，欧元区2月份HICP年通胀率从1月份的1.4%降至1.2%。在石油价格大幅下跌的基础上，未来几个月的总体通胀率可能会大幅下降。欧洲央行预测欧元区2020年HICP年通胀率为1.1%，2021年为1.4%，2022年为1.6%。
拉加德还强调了发挥财政政策的重要性。她表示，鉴于经济前景疲弱，欧洲现在需要一个雄心勃勃、协调一致的财政立场，以防范下行风险的进一步显现。欢迎一些国家政府已经采取的措施，包括确保卫生部门有足够的资源，并向受影响的公司和雇员提供支持。特别是，需要提供信贷担保等措施来补充和加强目前采取的货币政策措施。“我们欢迎欧元区各国政府和欧洲机构作出承诺，立即采取强有力的行动，共同应对冠状病毒进一步蔓延的影响。”
欧洲股市大跌欧元短线拉升后转跌
在欧洲央行利率决议公布后，欧洲市场反应剧烈，其中股市下跌幅度尤为引人注目。
欧股出现跳水，富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数跌幅由5%左右迅速扩大至7%以上。截至22：30发稿，富时100指数跌8.95%，法国CAC40指数跌10.25%，德国DAX指数跌9.67%。
欧元兑美元在消息公布后短线拉升70点，随后转跌，截至北京时间22：30发稿报1.1177，跌0.82%。
这已经是欧股本周连续第四个交易日下跌。自疫情在全球蔓延以来，金融市场历经大起大落。本周一，全球股市遭遇“黑色星期一”，美、欧主要股指均跌超7%；周二美股翻红，欧股仍下跌；周三，欧美股市又回到普跌。
周四，市场恐慌仍在延续。从已经收盘的股市来看，亚太股市全线大跌：韩国综合指数跌3.87%，创近五年来低位；日经225指数收盘跌4.41%；澳大利亚ASX200指数跌7.36%；新西兰NZ50指数跌4.97%。
中国A股也已经是连续第二天下跌，截至今日收盘，沪指跌1.52%，深成指跌2.31%，创业板指跌2.64%。
美股开盘后遭遇本周第二次熔断，截至发稿三大股指均跌超6%，道指跌7.64%，标普500指数跌6.70%，纳斯达克指数跌6.33%。
与此同时，越来越多的股市加入熔断阵营。美股在本周一触发熔断后，周四开盘再度触发熔断；除美股外，已经有加拿大、巴西、菲律宾、泰国、巴基斯坦等国股市遭遇熔断。全球市场逼近“至暗时刻”。
王青表示，若疫情继续当前的全球蔓延势头，为缓和疫情对宏观经济的冲击烈度，将会有包括欧元区在内的更多经济体加入降息大军。不过，未来数月海外疫情将大概率复制国内模式，这也意味着本轮全球降息潮持续时间恐不会超过今年年底。
新京报记者顾志娟编辑岳彩周校对薛京宁
