原标题：首家可转债回购案例出炉 腾邦国际七成募集款稳股价
本报记者杨坪深圳报道
11月30日晚公告，腾邦国际（300178.SZ）发布公告称，拟发行可转债募集不超过8.4亿元（含8.4亿元），其中5.9亿用于回购公司股份，占比超过七成，另外2.5亿元用于补充流动资金。
12月3日，腾邦国际复牌后一字涨停，一改往日跌跌不休的态势，股价报收于10.67元。
“通过可转债募资用于股份回购，一方面可以促使上市公司股价回归合理的状态，另一方面，拓宽了上市公司回购资金来源的渠道，缓解公司的资金压力。事实上除了通过可转债扩展融资渠道外，《证券法》修订也指出回购股份可用于可转债行权，这对推动可转债市场发展有着积极意义。”12月3日，北京一家中型券商固收行业分析师对21世纪经济报道记者指出。
回购缓解股价压力
即将发布的股份回购计划，宛如一支强心剂，让重组告吹、现金流持续恶化、资产负债率不断攀升的腾邦国际稍有喘息。
在发布可转债发行预案之前，腾邦国际股价今年以来已经跌去了26.74%，尤其是在11月27日，腾邦国际宣布终止收购九州风行后，公司股价更是节节败退。
但与此同时，腾邦国际的质押风险却在逐渐暴露。
截至三季度末，腾邦国际已有3.49亿股被质押，占公司总股本的比例为56.56%。其中，控股股东腾邦集团累计质押1.38亿股，占其持有公司股份的77.88%。实际控制人钟百胜累计质押1426.89万股，占其持有股份数的100%。
公司现金流也不乐观。尽管近年来腾邦国际通过外延并购的方式，实现了业绩的稳定增长，但是公司现金流状况却在不断恶化。数据显示，2017年和2018年1-9月，公司经营现金流净额分别为1.94亿元、-12.77亿元。
报告期内，公司的资产负债率一直处于较高水平，2015年末、2016年末、2017年末和2018年9月末，公司资产负债率分别为56.20%、63.65%、58.68%和64.65%。
危机四伏之下，腾邦国际也开始尝试自救。
为了缓解资金紧张的局面，10月15日公司发布停牌公告，拟引入深圳市福田投资控股有限公司（简称“福田投控”）作为重要战略股东，并探讨成为第一大股东的可能性。不久后，福田投控以公司现有资产为标的，向公司提供金额为人民币1亿元的流动性支持。
12月3日，21世纪经济报道记者从腾邦国际内部人士处获悉，“目前有关引入战投的计划尚在持续推进中，不过预计福田投控谋求控股权的可能性不大，引入的战略股东可能不止福田投控一家。”
11月10日，三部委（证监会、财政部、国资委）联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，指出上市公司可通过发行优先股、债券等多种方式,为回购本公司股份筹集资金，这无疑为腾邦国际再度融资提供了一条新的途径。
根据可转债发行预案显示，如果按照5.9亿元的上限进行回购，12月3日腾邦国际盘面显示最新股价为10.67元，总市值为65.78亿元，回购股数将达到公司总股本的8.96%。
上述内部人士也对记者介绍称：“目前公司正在与券商沟通定稿，晚一点会发具体的回购方案，回购金额预计不会有大的变动。”
可转债市场或再升温
今年9月份开始，证监会、沪深交易所不断为A股上市公司股份回购制度松绑，上市公司回购热情高涨，数百家企业加入回购大军，据wind数据显示，截至12月3日，A股市场股份回购金额已经突破368.08亿元。
但腾邦国际则是通过可转债为股份回购募资的“首吃螃蟹者”。
有不少业内人士对记者指出，随着腾邦国际的可转债发行计划落地，可转债发行市场将被不断催热。
上述固收行业分析师就对记者指出：“此前受股价持续低迷影响，可转债发行难度加大，通过启动回购，能稳定发行预期，有利于转债顺利发行。另外在转股阶段，回购库存股份可用于可转债行权，降低大股东股权被稀释的可能。”
由于可转债兼具股和债的特性，在降低公司的融资成本的同时，也能为股东带来更丰厚的利润回报，其用途不止在股份回购制度中被大幅拓宽，早前，监管层为推动上市公司发行可转债的积极性，就曾试点定向可转债并购。
11月初，赛腾股份（603283.SH）已经发布了通过发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案。
Wind数据也显示，随着可转债功能的不断释放，上市公司发行可转债的热情不断升温，截至12月3日晚，今年以来已经有65家上市公司通过发行可转债募资，发行规模突破899.50亿元，而2017年全年可转债募资规模仅为602.72亿元。
“不管是股份回购制度、还是定向可转债的推出，我们可以清晰看到一个方向——监管层正在推动上市公司使用转债这种股债结合的方式融资，近两年转债的供给也变得非常旺盛。”12月3日，上海一家中型券商投行部人士对记者指出。
不过，同时该投行人士认为，目前可转债规模较以往有较大提升，但要超过定增规模还有一定难度。
“从上市公司融资角度来说，可转债的审批流程、后续转股等程序，需要花的心思非常多，如果上市公司不是特别需要钱，其实没有特别必要发转债。而且现在政策是否会一以贯之还不好说，前期可转债的大幅增长，主要因素还是由于定增受限，如果未来监管层放松定增限制，可转债的优势未必明显。”上述投行部人士说道。
