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马斯克“大战”ESG评级,特斯拉被评级机构区别对待?

记者/杨坪

特斯拉被踢出标普ESG指数的余波还在全球市场回荡。

继美东时间5月18日下跌6.8%后,5月19日收盘,特斯拉再跌0.05%。

早前,5月18日,标准普尔道琼斯指数公司宣布,已将特斯拉从其标普500 ESG指数中剔除,原因包括种族歧视以及与特斯拉自动驾驶系统有关的事故。科技投资人Gene Munster将约三分之一的跌幅归因于该公司被标普500 ESG指数剔除。

马斯克为何屡屡炮轰ESG评级?

特斯拉与ESG评级机构的争端,早有端倪。

4月初,马斯克就直言“企业ESG评级是魔鬼的化身”,并表示ESG的投资原则“如果不加以修正,就应该删除”。

4月下旬,马斯克又称“ESG评级毫无意义”。

在5月上旬,特斯拉更是在其发布的2021年影响力报告(以下简称《报告》)中,批评当前市面上的ESG评估方法“存在根本性缺陷”,并表示ESG需要改进其衡量评估真实状况的能力。

在其前言部分提到,《报告》认为,当前ESG报告侧重于衡量风险/回报的经济价值,但忽视了企业对世界产生的真实积极影响,因此特斯拉认为需要建立一个(更全面的ESG)系统来衡量企业对现实世界的积极影响。

除此之外,特斯拉还在《报告》中给出了一个ESG评级不合理的典型例子,即汽车行业ESG评分时,常识下电车销售比例越大或者数量越多,评分应该越高。然而现实是仍在大量生产油耗量大的汽车厂商,只需要在制造过程中略微减少碳排放,即可大幅度提高ESG评分。在这套评分系统下,一些石油和天然气公司获得的评分都高过特斯拉。

那么,在金融市场上风头无两的特斯拉,是否真的受到了国际ESG评级机构的区别对待?

21世纪经济报道记者通过采访了解,真相或并非如此。

“首先需要解释一下,不管是标普、明晟、晨星还是国内的ESG评级机构,他们在评价上市公司的ESG管理表现时,会有两个维度。第一评价的是上市公司ESG关键议题的风险敞口。某项风险敞口越高,意味着如果上市公司在某项ESG关键议题采取不予管理的态度,一旦触发风险,带给上市公司潜在的风险和损失也越大。我们从过往一些案例中可以看出,企业如果对有些非财务性议题的管理不够恰当,一旦风险暴露,对企业来讲将是毁灭性的打击。如果企业在ESG议题上有比较大的风险敞口,投资者会希望公司去采取积极的措施对这些议题进行管理,这体现出来的就是企业的管理水平。”荣正咨询ESG业务负责人茆娟对21世纪经济报道记者解释道。

“第二,任何的ESG评级机构在评价上市公司ESG管理和表现时,其关注的议题都不是单一的,而是涉及多个议题的综合考量,每个议题根据公司的经营特性进行不同的权重划分。”茆娟进一步补充道。

在茆娟看来,马斯克之所以炮轰ESG评级,原因在于其可能并没有透彻了解评级的运行的机制,“马斯克认为特斯拉最大的特点在于使用新能源,在构建绿色出行体系上有较大贡献,在碳排放议题下的表现无疑是非常亮眼的。但是单项议题的高分,加权平均后,其对整体的ESG得分贡献是有上限的”她说。

特斯拉为何拿不到高分?

值得一提的是,在马斯克与ESG评级机构“开战”背后,特斯拉在部分重要ESG评级机构体系内评级一直不高。

除了标普ESG评级之外,MSCI(摩根士丹利资本国际)评级的41家汽车行业公司中,特斯拉仅仅被评为“平均水平(Average)”,并被认为正在阻碍全球控制升温2摄氏度的气候目标。

2021年11月,ESG评级及研究公司晨星Sustainalytics发布的评级报告也显示,特斯拉的ESG得分为28.5,具有“中等风险”。特斯拉在全球82家汽车公司中排名第41,在全球14666家汽车公司中排名8192。其中,特斯拉公司的风险敞口和管理都为中等。

茆娟认为,特斯拉在整个评级所有的议题上面出现了木桶效应,“比如在自动驾驶的安全性风险,特斯拉目前并没有采取很好的管理措施,在这个议题上他的得分不会很高;ESG评级的一项重要原则在于评价的是企业的管理状态,当下较好的绩效成果并不代表公司持续具备这样的管理能力,所以ESG评级体系更关注的是上市公司对ESG关键议题的管理机制和管理政策是否完善。所以,特斯拉在环境主题下,也存披露不到位的问题,没有披露环境相关的管理和政策,在公开透明方面的工作还可以加强。”

“所以当我们把所有的得分综合来看,特斯拉的综合表现未必是最高分,甚至有可能比那两家石油公司低,就是一个很自然的结果。”茆娟总结道。

不过,鹏盛资本PENGSCPA管理合伙人王浩峰则认为:“特斯拉ESG的评级严格意义上来说也不差,例如2018年时明晟对特斯拉的ESG评级是AA级,2019年下调至A级,目前一直维持在A级,虽然不是头部,但也算不错。只是马斯克对特斯拉的ESG评级结果有困惑,感觉不及预期并因此质疑。”

而对于特斯拉的ESG评级结果造成马斯克困惑这一问题,王浩峰认为可能存在两方面原因:“目前评级机构的评价体系尚在完善过程中。不同评级机构的评分模型不统一,指标选择、指标量化及权重分布也不尽相同,导致不同ESG评级机构对同一企业的评级结果有时会大相径庭,再加上透明度不够,导致部分企业会困惑并质疑评级的公允性;第二,指标数据的信息不对称性。ESG评级机构通过调查表或公开渠道得到的企业指标数据,可能与该企业实际掌握的指标数据存在偏差,导致ESG评级机构的评级结果不及(或超过)企业预期。以特斯拉为例,标普表示,其留意到特斯拉存在一些负面的因素,比如北美工厂环境恶劣,种族歧视、自动驾驶安全性等也存在争议。这部分问题或许与马斯克掌握及理解的特斯拉情况有不一致的地方。”

不过,王浩峰也提示称:“标普500ESG指数的成分股每年都在调整,所以我们应该以更宽容的心态来看待这件事,特斯拉2021年被调入,2022年又被调走,本身就是一个动态的过程,此前Facebook也曾被调出,至今尚未被调入。如果企业能够通过这些经历,动态性地发现自己存在的问题,并且进行修正,不断投身ESG事业,贯彻可持续发展的理念,或许也不是坏事。”

剔除标普500ESG指数影响几何?

值得一提的是,目前被标普500 ESG指数剔除的影响已对特斯拉的股价造成了冲击,而展望后市,ESG评级较低是否还将影响特斯拉,成为市场颇为关注的话题。

茆娟认为,该事件对特斯拉的股价将会产生一定的影响,“因为标普的ESG 500指数是直接卖给投资机构的,所以在被剔除之前,有较大规模的资金直接通过购买指数变相买入了特斯拉的股票。被剔除后,特斯拉相当于失去了一部分投资者的青睐,而且这个事件也给整个市场传递出一个信息,就是特斯拉在ESG方面存在令人担心的问题。”

据标普道琼斯网站数据显示,标普500 ESG指数至少被16只交易所交易基金(ETF)跟踪;标普的一项调查显示,截至2020年底,标普500 ESG指数涵盖的资产规模为117亿美元。此外,作为被视为会掀起第三波变革浪潮的投资领域,ESG投资基金目前占全球总资产的10%。

科技投资人、风险投资公司Loup Ventures执行合伙人Gene Munster表示:“这种剔除将导致一些被迫抛售,因为以ESG指数为基准的基金现在无法持有特斯拉这只股票。”

值得一提的是,在标普ESG指数将特斯拉剔除后,部分投资人担心,其他评级机构或也将跟上,进一步下调特斯拉的ESG评级。

对于这一问题,茆娟表示,投资者或无需多虑,“综合来看,各个大型评级机构都有一套成体系的评级维度和逻辑,有成熟的评分标准,特斯拉被标普剔除,只能说明它在标普的ESG评级体系下,未能进入到行业全球领导地位,但是这不代表包括明晟,富士罗素、晨星等也会将它剔除,这中间没有必然的关联。”

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