本报记者翟亚男北京报道
“水能载舟，亦能覆舟”，曾经在美股市场被资本捧上天的新能源汽车股，正在被迅速“打回原形”。
5月11日，美股三大指数集体低开，新能源汽车股全线下挫，特斯拉、蔚来、理想跌幅近5%，小鹏跌幅超6%。经历近期的多轮震荡下行，特斯拉股价已从900.4美元最高点跌至617.2美元；蔚来在1月31日股价曾冲到66.99美元高点，目前下挫至34.85美元；小鹏则由去年11月的74.49美元高点下跌至25美元；理想则由47.7美元高点下挫至17美元。
中美新能源汽车股为何集体暴跌？自2020年以来，特斯拉、蔚来、理想、小鹏股价都出现了暴涨，特斯拉的涨幅超过10倍，蔚来涨幅超过30倍，理想和小鹏上市当年也出现了5倍左右的涨幅。对于这样暴涨，去年年底，业内就曾发出过“新能源汽车股泡沫已经出现”的警示。
从“巨鳄”变身“黑天鹅”
特斯拉市值蒸发超3000亿
受各种因素影响，仅本周两个交易日特斯拉市值已蒸发约3700亿元。
最新销量数据显示，特斯拉中国4月销量环比下降27.15%，为25845辆，相比3月少了近万辆。特斯拉给出的理由是，今年4月上海超级工厂Model Y生产线受升级产线设备影响，停工两周，影响了一定生产效率与质量。不过，特斯拉4月销量中包含了出口的14714辆，出口占比达到56.9%，国内销量大幅缩水是不争的事实。
其实，特斯拉自4月上海车展“车闹”事件后，一直处在舆论的风口浪尖。近日，特斯拉上海工厂扩建计划由被按下“暂停键”。据路透社消息，由于中美紧张局势造成的不确定性，特斯拉已暂停购买土地以扩大其上海工厂并使其成为全球出口中心的计划。对此，特斯拉方面仍表示其上海工厂正在“按计划发展”。
一直以来，特斯拉在全球新能源车市占据了绝对的领导地位。但近期全球多地都报道了特斯拉的事故问题，让特斯拉的品牌形象大大受挫。不仅如此，特斯拉曾引以为傲的FSD（完全自动驾驶能力）技术，也在近期特斯拉写给加州机动车管理局的邮件中暴露了其真实面目。这个象征着特斯拉科技实力的FSD技术，一直是支撑着特斯拉销量领先和天价市值的最大驱动力，随着光环的褪去，特斯拉在资本市场的热度也正在迅速消退。
英国资管巨头Baillie Gifford近日在一份文件中披露，今年一季度进一步减持了特斯拉的1110万股股票，相当于特斯拉1.2%的在外流通股份，使其持股在去年年底的基础上减少了40%。Baillie Gifford曾经是特斯拉的最大外部股东，持股仅次于马斯克，目前仍持有特斯拉的1622万股股票，相当于约1.7%股份，是该公司第五大股东。
该基金一季度还出售了蔚来汽车的约1590万股股票，将其持股削减了14%，目前仍持有蔚来7.12%的股份。该基金增持了疫苗生产商Moderna的股份，买入约2100万股，持股增至11.3%。此外，该基金还出售了亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Facebook部分股份，买入了包括理想汽车在内的部分股票。
理想、小鹏逼近破发
新势力短期承压巨大
“蔚来、理想和小鹏的销量增长、营收规模与股价的增幅并不匹配。特斯拉都在下跌，其他三家股价下跌是很正常的。新能源车市场存在很大的泡沫，逐步刺破、释放一些，让股价回归理性并不是坏事。”有业内人士表示。
从2020年交付量看，蔚来2020年交付了43728辆，小鹏交付了27041辆，理想交付了32624辆。虽然三家同比都实现了翻倍增长，但合计仍不到11万辆。理想汽车的发行价为11.5美元，小鹏汽车发行价为15美元，两家目前的股价分别是17美元和25美元，已逼近破发。
去年年底至今，造车新势力股价发生巨幅波动，这与“股市风向标”高瓴公布的持仓结构变动几乎同步发生。2020年第三季度，高瓴资本新进买入蔚来、理想汽车、小鹏汽车3家中国造车新势力头部企业，持仓合计近1亿美元，开启了新能源汽车又一轮阶段性高涨的序幕。截止到2020年12月31日，蔚来、小鹏汽车、理想汽车三家公司的股价相对于第三季度末，涨幅分别高达130%、113%和66%。而仅仅三个月之后，高瓴资本清仓了蔚来、小鹏汽车、理想汽车的全部股份，造车新势力股价随之应声回落。
可以说，新势力们在股市的高光时刻已经过去，更加严峻的挑战已经到来。首先是产能问题，由于全球芯片短缺，蔚来在此前就受此影响而停产一周；其次，行业竞争加剧，大众、通用等传统汽车巨头开始大力拓展新能源车市场，华为、小米、360等科技巨头也纷纷入局，未来竞争更加激烈；再次是政策风险，此前因新能源汽车产业乱象频生，多家新势力遭新华社点名，部分城市也开始陆续出台一些新的限制政策。
不过，从长期看，中国新能源车市场潜力巨大，投行们对于新势力的前景还是保持乐观。近日，光大证券维持对蔚来汽车“增持”评级，目标价定位50.57美元。随着蔚来出海欧洲，光大证券看好其国内与海外的双重增长可能性。此外，小鹏汽车今年4月以来有15位分析师对其做出评级，其中8人评级买入，2人评级持有，还有4人更是强烈推荐，最高目标价至68美元。理想汽车在4月同样获得了16位分析师评级，其中7人推荐买入，2人建议持有，更有6位分析师强力推荐，最高目标价至59.6美元。
从现金流看，蔚来、理想和小鹏均手握充足现金，短期内股价的大幅波动并不会对其经营造成直接影响。各家最新财报显示，蔚来现金储备为475亿元，小鹏汽车现金储备约350亿元，理想现金储备接近300亿元。
尽管投行分析师较为看好，但鉴于目前整体回调的趋势和大盘存在回调的风险，有专家提醒，“贸然入市抄底的风险仍然很高，况且行业的发展需要很长的时间，因此新能源车企们的价值只会慢慢显现，这需要投资者们有足够的耐心。”
泡沫多了，自然会掩盖事物的本质。对新势力来说，这次股市的洗礼无疑是一场及时雨。
