来源：AI财经社
作者：亓宁
编辑：郭洁
盈利能力持续下滑，友军相继背靠巨头。在企业跨界造车的热潮之中，广汽集团似乎终于找到了自己的“大树”。
4月14日，有消息称腾讯将与广汽集团深化战略合作关系，具体内容将在上海车展期间向外公布。受利好消息影响，广汽集团截至收盘股价上涨2.6%，报10.65元/股。
近期，互联网企业下场造车风气渐盛。“BAT”三家中，阿里与百度分别与上汽、吉利合资成立新能源汽车品牌“智己汽车”和“集度汽车”。此次与广汽“深化战略合作”，腾讯终于落下第一棋子。
近年来，广汽集团毛利率持续走低，合资品牌疲势渐显、自主品牌只烧钱不盈利。相比已经陆续捆绑互联网巨头的吉利和上汽，广汽仅有沦为摆设的广汽蔚来。而对于腾讯来说，对手纷纷上车，且自身车联网业务缺乏先发优势，此次选择与内忧外患的广汽合作，前路或许并不平坦。
广汽增收不增利
2020年财报公布后，广汽集团股价连续两天上涨。但细究各项指标，利好表象背后隐忧重重。尽管去年广汽集团总营收同比增长5.78%至631.57亿元，但其归母净利润却下降9.85%到59.66亿元，基本每股收益减少10.77%，为0.58元。
销量方面，广汽2020年总体销量略微下滑0.88%至204万辆，对两大日系合资品牌依赖加深，其中广汽本田销量80.58万辆，同比增长2.65%，广汽丰田销量76.5万辆，同比增长12.17%。自主品牌销量35.4万辆，下滑7.95%。
另一合资品牌广汽菲克成为“拖油瓶”。数据显示，广汽菲克2020年年度净资产由年初13.36亿元跌至-3.31亿元。2020年广汽菲克销量为4.05万辆，同比下降45.18%。不仅如此，去年广菲克为消化和平衡库存，空转了近九成产能。
对于2020年业绩表现，广汽集团在财报中解释称，受新冠肺炎疫情影响，集团自主品牌整体产销量同比减少，规模效益相应减少等因素使得营业成本上升，最终影响了盈利水平。
AI财经社注意到，自2018年以来，广汽营收和归母净利润呈现下降趋势。数据显示，2018年该公司营收为723.8亿元，归母净利润为109.03亿元；2019年，广汽营收下降至597.04亿元，归母净利润骤降至66.2亿元，降幅达39.3%。2020年营收有所回升，但归母净利润已跌至60亿元以下区间。
传祺成拖累，押注埃安或为无奈
一位业内人士表示，广汽集团近年来总体表现欠佳，在很大程度上受自主品牌拖累影响。
2010年，广汽在菲亚特一款B级车的基础上打造出旗下首款自主车型“传祺GA5”，7年后，广汽传祺迎来高光时刻，销量一举突破50万辆。但好景不长，菲亚特的双离合变速箱大规模出现跳档问题，传祺口碑一落千丈，2018年70万的销量目标仅完成53.5万辆。过去几年，长城汽车和吉利汽车年销量双双突破百万辆，广汽自主品牌销量却一降再降，在2020年跌回2016年水平（2016年：37.2万辆；2020年：35.4万辆）。
更令人费解的是，尽管销量不济，广汽传祺的市场销售平均价却在2020年上调至14.7万元。上述人士认为，传祺品牌的业绩增长不力，意味着广汽可能不得不做出一个艰难的选择，“全力以赴支持埃安，传祺逐渐被边缘化。”
广汽新能源于2017年正式成立，2018年推出首款纯电车型传祺GE3、GS4插电式混动版以及GA6插电式混动版。彼时，广汽乘用车方面表示，希望到2020年新能源汽车销量突破20万辆。
为扭转颓势，广汽集团频频调整组织架构。2019年，成立整车事业部，并进行相关人事调整；2020年9月，广汽对自主品牌进行一体化改革，并在两个月后的广州车展上宣布其高端纯电品牌埃安正式独立。
广汽新能源副总经理肖勇表示，独立出来更容易让埃安产生价值感和溢价，并且对广汽集团的背书是有很大作用。他还指出，“我们要成为高端智能纯电动品牌里面的No.1，如果要加一个销量目标的话，我认为至少要增长50%。”
数据显示，2020年全年，独立的“广汽埃安”销量为7.77万辆，虽同比增长36.2%，但与最初目标相差甚远。
自身前景面临挑战
宣布独立当天，广汽埃安总经理古惠南表示：“高端不是车卖贵一点就叫高端，它是一个印象，包括企业的研发能力、创新能力。”
在刚刚过去的2021广汽科技日上，广汽集团宣布了“中子星战略”：即能有效缓解电动车里程焦虑的海绵硅负极片电池技术，将电动车充电时间大大缩短的超级快充电池技术，以及代表广汽在智能网联领域最新成果的ADiGO 4.0智驾互联生态系统。广汽称，截至2020年底，其自主研发投入累计超300亿元。
广汽的烧钱力度在业内实属“第一”。数据显示，2015年-2020年，广汽研发支出从19.19亿元持续增长至51.25亿元，其中2018年增速一度高至62.8%。2020年，广汽研发支出占比为8.17%，远高于比亚迪、长城汽车、上汽集团。
不过，值得注意的是，烧钱背后是广汽研发投入资本化率长期高企。2018年-2020年，这一数值分别为83.08%、80.98%、82.67%，相比之下，长安汽车和比亚迪研发费用资本化率仅在30%上下。2020年的长城汽车和上汽集团研发费用资本化水平均有所上升，但也不过为55.8%和10.5%。广汽集团采用的方式，无疑可使利润更显丰厚。
资本化激进的同时，广汽集团在无形资产中的专利及非专利技术摊销上又十分宽松。财报显示，上汽集团专利和非专利技术按3-10年摊销，长城汽车非专利技术摊销年限为2-10年，广汽集团专有及非专利技术则按5-10年摊销。这种摊销方式有利于降低短期财报压力，然而，对于广汽集团而言，迟迟无法在竞争中脱颖而出，长期缺乏利润的支撑，或许一切都终将成空。
在2020年财报中，广汽集团指出：随著经济下行和汽车保有量逐步增大及行业增速放缓，中国汽车市场已步入由增量市场向存量市场转变的新阶段；此外，行业产能的结构性过剩逐渐显现、豪华品牌及合资品牌价格不断下探，持续挤压自主品牌的市场空间，也进一步加剧了行业竞争。
近年来，国产自主品牌为追求品牌向上，相继推出高端新能源汽车。如北汽推出ARCFOX，东风推出岚图。而上汽合力阿里推出智己汽车、吉利联合百度推出集度汽车，则是试图通过与互联网企业的合作，联姻产品和技术，双方在此过程中各取所需。然而，BAT三家中本就在汽车领域落后一步的腾讯，与在自主品牌上迟迟不见突破的广汽，能否借腾讯产生“结晶”，未来或将面临有不小的考验。
