原标题：综合毛利润逐年下降中文在线潜伏其中
说起CPA（注册会计师），一定要跟着的一个字就是“难”，通过率低也意味着含金量高，取得CPA证书之后，薪资也会水涨船高，高薪资的吸引使得参加CPA考试的人数逐年增加，据天风证券今年6月份发布的相关研报显示，CPA近4年报名人数增速在20%以上。
与CPA考试类似，金融财会考试持续火爆，天风证券研报显示，预计到2020年市场空间预计达到185亿元，整个产业链也在迅速发展。市场逐渐扩大也惠泽了相关的培训机构，中华会计网校、东奥会计在线、中公教育、恒企教育、BT学院等机构纷纷入局金融财会考试培训。
近期，CPA机考服务机构全美在线更新了招股说明书，拟在创业板上市。全美在线成立于2006年，2016年至今，全美在线为金融、财税领域的9家全国性行业协会提供资格认证考试测评服务，包括中注协、税务师协会、基金业协会、期货业协会、银行业协会、信托业协会、资产评估协会、精算师协会、总会计师协会等。
2016年至今，全美在线营业收入呈逐年增长态势，但其综合毛利率却逐年下降，从负债率来看，全美在线的合并资产负债率报告期内维持在30%-40%之间，公司流动资金能够满足公司正常经营和短期偿债需求，但全美在线谋求上市的脚步从未停歇，此次上市募集资金7.48亿元。
2016年-2018年，全美在线在三年间分红合计2.57亿元，其实际控制人马肖风通过控股股东全美教育持有全美在线34.51%的股权。2018年12月，全美在线获得“数字出版第一股”中文在线1.1亿元投资，全美在线的估值高达13.77亿元。
转战A股，全美在线综合毛利润逐年下降
2015年12月，全美在线正式在全国股转系统挂牌公开转让，2017年10月，全美在线终止挂牌，转战A股。近日，全美在线更新了招股说明书。
作为CPA机考供应商，全美在线新版的招股说明书引起了广泛的关注。全美在线自2006年成立以来，累计为金融、财税、能源、交通、通信、建筑、化工、电子、高端制造、互联网、文化传媒等多个行业提供了人才测评服务。金融、财税为公司最早开始涉足的行业，也是目前公司业务量最大的领域。2016年-2019年6月，全美在线为金融、财税领域的9家全国性行业协会提供资格认证考试测评服务，包括中注协、税务师协会、基金业协会等。
全美在线营业收入主要来自资格认证考试测评服务和人力资源选聘服务，2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，全美在线分别实现营业收入46854.86万元、52152.80万元、60380.05万元和16554.40万元；归属于母公司股东的净利润分别为11345.10万元、11451.42万元、9560.10万元及-2481.08万元。
2019年上半年亏损并不能代表着2019年全年的业绩状况。行业协会类客户对全美在线业绩的影响相当大，这也导致全美在线的业绩波动具有季度性，全美在线所承接的注会考试、全国税务师职业资格考试等大型考试及大型银行、企业校园招聘项目主要集中于第四季度举行，故第四季度的收入占比较高，而费用发生则相对均衡，导致公司前三季度营业收入及利润较低。
2019年的净利润情况还不能判定，但全美在线综合毛利率却持续走低，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，全美在线的综合毛利率分别为49.71%、47.54%、44.45%和36.33%，呈逐年下滑趋势。全美在线在招股书中解释称，综合毛利率的下滑主要由于公司向客户收取的服务费标准相对固定而考试测评实施成本持续提升所致。
此外，全美在线招股书显示，报告期内各期，公司业务招待费分别为414.15万元、543.59万元、536.74万元及260.22万元，2017年度较2016年度，公司业务招待费增长，主要系公司项目数量增长，客户维护支出增加所致。报告期内，公司会议费分别为939.02万元、635.42万元、457.53万元及133.94万元，主要是与客户进行的考试项目研讨会、项目总结会议、考试系统培训会议及公司为推介考试服务举办或参加会议的支出。
与考试服务机构综合毛利率的下滑相对，天风证券研报显示，金融财会考试培训机构的参培率和客单价均有所上升。2018年借壳上市的中公教育实现归母净利润11.53亿元，公告显示，报告期内营业收入及利润稳健快速增长的主要原因为培训学员人次持续增加，培训单价持续提高等。
“不缺钱”的全美在线，三年分红2.57亿元
2019年以来，全美在线已经中标2019年-2020年注册会计师全国统一考试、中国资产评估协会2019-2021年资产评估师资格全国统一考试、全国房地产经纪人职业资格考试、NPDP考试、PMP考试、中国期货业协会2019年-2020年期货从业人员资格考试等多个考试测评服务项目，锁定了部分营业收入和利润。
从全美在线的资产负债情况来看，全美在线并不“缺钱”。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月报告期期末，全美在线资产负债率（合并）分别为32.78%、34.73%、39.82%和33.80%，处于较低水平。
截至2019年6月30日，全美在线的货币资金余额为13874万元，以2018年为例进行计算，全美在线每年支出的期间费用在1亿元上下，招股说明书显示，公司的流动资金能够满足公司正常经营和短期偿债需求。
并且在2016年-2018年间，全美在线连续三年实行分红，金额分别为5588万元、11176万元和8940.80万元，三年合计分红2.57亿元。作为全美在线的控股股东，全美教育持有全美在线1928.42万股股份，占发行前公司股份总数的34.51%，全美在线的实际控制人为马肖风，其通过全美教育合计控制全美在线1928.42万股股份，占发行前公司股份总数的34.51%。按照该比例计算，控股股东在2016年-2018年间，分红超8000万元。
中文在线潜伏其中
2018年12月，全美在线进一步引入外部投资者，其控股股东全美教育向中文在线、星易投资、立鸿华盈及新视野分别转让全美在线8%、3%、3%及2.49%的股权。
据中文在线公告显示，中文在线作价1.10亿元收购全美在线8%的股权，全美在线100%股权估值为13.7712亿元，至于此次收购的目的，中文在线在公告中表示，教育市场规模巨大，在线教育大势所趋；考试市场持续增长，电子化考试空间大；符合既定战略布局。2019年4月21日，全美在线召开2018年年度股东大会，选举由中文在线提名的童之磊为全美在线董事，范从来为全美在线独立董事，童之磊正是中文在线的实际控制人。
看似并不缺钱的全美在线为何急于上市？从历史来看，2017年8月，马肖风向美股上市公司ATA Inc.提交了管理层收购意向书，组成买方团收购全美在线100%的股份，最终确定了本次交易对价为2亿美元。至于冲刺A股原因，新京报记者于11月8日致电全美在线，其工作人员表示不便转接董秘接受采访。
全美在线此次IPO拟公开发行不超过1862.67万股人民币普通股，募集资金74785.04万元，其中49062.35万元用于投资国际测评认证中心建设项目，18311.20万元用于研发中心建设项目，7411.49万元用于信息化升级建设项目。
■延展
生意哪里来？火爆的CPA考试市场助力
2011年，一向以严格、诚信著称的注册会计师考试出现严重泄题。出于安全考虑，注册会计师考试方式进行了改革，2012年，注册会计师考试方式由笔试改为机考。伴随着技术进步，近年来我国许多资格认证考试的考试形式逐步向机考转化，滋生了第三方考试测评服务机构市场。
根据国家统计局数据，2018年金融行业城镇非私营单位平均工资为129837元/年，在所有行业中位列第二。较高的薪酬水平致使涌入金融财会行业的人越来越多，据天风证券研报显示，CPA近四年报名人数增速在20%以上，ACCA报名人数增速10%，CFA近年来较为火爆，报名增速20%，到2020年，金融财会考试市场空间预计达到185亿元。
至于考取金融财会类证书的原因，备考CPA的小唐对新京报记者表示，一方面，参加CPA考试对于现在的工作有一定的辅助作用，另一方面，方便以后转型，说得天花乱坠不如一证在手，这是得到更高薪酬的筹码。
市场逐渐扩大也惠泽了相关的培训机构，中华会计网校、东奥会计在线、中公教育、恒企教育、BT学院等机构纷纷入局金融财会考试培训，以CPA为例，六科培训价格在2500元-7000元不等，精英班的价格更高，最高可触及4万元左右，ACCA的培训价格更是最高可达46800元。
新京报记者张妍頔
