投中信息COO杨晓磊
新浪科技 唐子祥
资本寒冬真的来了吗？
站在这个并不明朗的2018，很多投资人都在思考这一问题。GP募资难、项目融资慢、投资“没有大风口”、“资管新规”又出台，不论是局中人，抑或是旁观者，不少人都发现，在投资领域，这个2018跟往年不太相同。
有人说“资本寒冬才刚刚开始，接下来全行业将会经历非常痛苦的洗牌过程”，提醒大家储备好过冬物资。但也有机构认为变革时期才显真本领，“对于优秀的投资人来说，春天已经到来”。
“不觉得今天是一个春天，也不觉得它是一个寒冬”，这是投中信息COO杨晓磊给出的答案。作为一个行业的参与者，又能站在旁观者的角度去观察，杨晓磊认为当前的投资环境是趋于正常的。
在“第12届中国投资年会有限合伙人峰会”上，新浪科技等专访了杨晓磊。关于投资环境、关于大小机构竞争、关于资本市场的趋势，透过他的观点，也许能略窥门径。
谈环境：当前不是寒冬但也不是春天
“这是个很浮躁的市场”，杨晓磊坦言投资领域泥沙俱下，什么情况都有，不过他认为当前的市场环境趋于正常，既不是寒冬，但也称不上春天。
在杨晓磊看来，任何行业都是优胜劣汰。“市场上是会有死掉的机构，但大部分情况都是偏劣质的”，完善的淘汰机制对于市场成长非常重要。他认为投资行为是一种时间收益行为，今天某个机构表现好，是因为其过去几年的投资表现好，“比如八年前红杉资本投了美团”。
杨晓磊分析，当前最痛苦的人是手里没有“弹药”的人，他将投资类比为种树，最好的时间是十年前或者当下，如果现在手中没有足够的“弹药”，这些机构几年后应该不会好过。
他解释道，过去几年大量的资金在投资行业里沉淀，不少机构现在手里的资源相对来说都比较少，而买方和卖方的身份又总在转换。有的人因为募资出现问题，就说寒冬来了，也有的人因为手里面有钱，就说春天到了。
杨晓磊认为，不论是哪种论点，观点的支持者都是从自身的情况出发，来对未来进行预估，而不是站在行业的角度去判断。但投资是典型的非面对面行业，“大部分信息都沉淀在水下”，他坦言想要看清局势并不容易。
论竞争：大量机构会死在路上
不过，虽然大环境很难看清，但一些趋势却越发明显。
投中信息的资料显示，伴随着LP投资愈加成熟，机构募资呈现明显的“头部效应”。有LP戏称“3%的GP拿走97%的回报”。中小企业融资难，非头部投资机构找项目难，是当前比较明显的市场特征。
针对中小企业融资难问题，杨晓磊认为可以通过相关政策引导基金去解决。他解释，当出现大范围的融资难问题时，市场本身已经很难消化，需要通过政策去引导处理。
他认为，当前国内的政策引导基金体系愈发完善，天使母基金、政府引导资金、创业引导基金等一系列业务的存在可以为中小企业的发展保驾护航。
而关于非头部投资机构该如何破局，杨晓磊建议：一是在垂直领域深耕，市场内的细分领域有很多，绝大多数领域都会出现独角兽；二是不要盲目追风追份额。
虽然给出了建议，但杨晓磊也承认中小机构活得很难，是一种正常现象。“任何一个行业都是倒金字塔，最后漏斗漏下来那一批才是最核心的一批，大量的竞争者会死在上岸的路上，这很正常”。
评榜单：不论环境如何 评选的秤不会变
不过，巨头也是由中小机构发展而来，在一些特定领域，中小机构奔跑的速度也很快。
在本届峰会中，投中榜颁布了“社会影响力投资榜单”、“最受关注榜单”和“有限合伙人榜单”三大类别榜单。榜单中，头部机构的位置依然耀眼，但一些中小机构的排名也分外夺目。
关于榜单排名，杨晓磊解释这些都是大家投出的结果，“投出什么就是什么”。而且他认为，在投资行业，信息是非面对面的，“投中的工作是争取让信息面对面，再用相对稳定的尺子去衡量过去很多年行业变化的情况。”
他补充道，市场上的数据只有连续了才有其存在的价值，而且不论市场环境如何，评选榜单的标准不会有太大变化。他举例，不论丰收年还是贫瘠年，称粮食的秤都是一样的，“不论行业是大年还是小年，评选榜单的秤也不会变”。
看未来：投中向泛精英化迁移
实际上，针对投资领域评选榜单这件事，投中已经做了12年。
回顾以往的历程，杨晓磊认为过去12年其实是一个被行业选择的过程，“我们恰好在那个时间节点做了这件事，并且坚持了下去”，他分析，这个选择没有大的方向性偏差，但投中目前也在尝试一些新的航道。
自创办以来，投中信息的业务就是To B，服务于股权投资行业,以期解决私募股权市场的信息不对称，但相比To C业务而言，因为受众问题，To B业务较难有爆发性的增长。
不过，目前投中已经找到新的方向：在坚持To B的基础上，尝试发展To C业务。随着中国人阅读习惯和消费习惯的迁移和头部读者头部用户画像的变化，杨晓磊表示希望投中能影响更多的用户。
因受众问题带来的流量、广告、变现等瓶颈，杨晓磊认为“这个瓶颈不是能力带来的，而是路径选择带来”。从目前精英化的运营模式向泛精英化迁移，是投中的新思路。
“参与到交易中去，让这个行业运营得更有效率”，杨晓磊这样总结投中信息的目标。浸入到行业中，获取更多的数据，再辅以新的传播方向，投中似乎已经做好准备去迎接新的考验。
以下为部分采访实录：
新浪科技：本次峰会投中发布了三项榜单，能否谈下榜单评选的标准？
杨晓磊：关于榜单，我们是站在一个行业观察者的角度去看待问题，我们是第三方，但我们不做投资，所以大家跟我们互动时的观点会更充分一点、更开放一点。最受LP关注和最受GP关注的榜单，都是用户投出来的，他们投出什么就是什么。所以最大的标准就是用户的投票，最受关注、受欢迎的排名，一定是由票选而来。
新浪科技：在评选过程中，投中接触过很多LP和GP，您认为优秀的LP和GP都具有哪些特质？
杨晓磊：从结果上看，就是业绩好的、退出多的、赚得多的，这些都是业绩比较好，团队比较稳定，说明大家的价值观一致。
从过程上看，一是在垂直领域的投研能力。“不懂产业的投资人是投不好行业，做不好投资人的”，在垂直产业领域里，投资人天然处在产业之外，只有跟产业多沟通，才能对创始人感同身受，同时才能理解产业的发展趋势。
二是行业的资源一定要丰富，今天我们看任何大的投资企业到最后都是流量为王。互联网公司为何会出现站队情况？因为另外一个资源更强，比如腾讯、阿里的资源更强，能给拼多多、美团导流，包括上市后备受关注的趣分期，有蚂蚁金服导流。所以投资是一个资源导向型的生意，投资机构获取资源的能力要足够强。
最后是退出能力，不论市场环境如何，退出一定是这个行业的核心。因为只有把钱返还给LP，投资这件事的商业逻辑才通，要不然就是做慈善。
新浪科技：在当前环境下，您比较看好的投资领域和赛道有哪些？
杨晓磊：近两年中国投资年会最火爆的项目是什么？是医疗。这个领域是未来趋势，从一些数据可以看到，中国人民的预期寿命越来越高，生老病死是绕不过去的，所以和品质生活相关的领域是未来的发力点。
品质生活带来的另一方面是什么？是新的消费升级。无论是以网易严选为代表的高品质、低价格、相对舒适的品质生活，还是以拼多多为代表的低价格、能过得去、能忍受的生活，都是新的机会。
此外还有一些是被国外限制的领域。比如航天航空、精密仪器、生物医疗等，其他国家越限制，说明中国对这些领域需求越大。而且伴随着国内技术越来越高精，相关产业一旦形成，对于投资人来说，机会就来了。
