本报记者许心怡北京报道
跻身“游戏新贵”的米哈游、莉莉丝被曝踩了同一个理财“坑”。
近日，公开信息显示，米哈游科技（上海）有限公司、上海莉莉丝网络科技有限公司均以营业信托纠纷为案由，起诉五矿国际信托有限公司，诉讼将于7月25日上午9时在青海省西宁市城中区人民法院第十五法庭公开审理。
有观点认为，米哈游和莉莉丝购买的是五矿信托发行的已违约的“五矿信托-鼎兴集合资金信托计划”。对此，米哈游和莉莉丝方面均未向《中国经营报》记者作出回应。
不过，这两匹游戏界“黑马”戏剧性地踩入同一“坑”内，不免引起热议。易观资深分析师廖旭华对记者表示，市场对于这件事理性看待就好，任何一家公司做资产管理都必然面对市场风险，投资出现“踩雷”是很正常的市场现象。
米哈游和莉莉丝凭借爆款手游，近年来获得了不错的现金流。莉莉丝曾于2021年1月公开招聘理财资金经理，岗位职责为外汇管理、与境内外金融机构接洽等。米哈游官网显示其正在招聘各类资产管理人员，包括FOF基金（基金中的基金）研究员等。对于这些公司来说，钱来了，怎么花似乎成了难题。
从二次元转向硬科技
米哈游是一家二次元色彩浓厚的游戏公司，旗下的《原神》、《崩坏》系列、《未定事件簿》有着截然不同的故事线，但都是主要靠贩卖虚拟人物和物品获得收入，人设是抓住玩家钱包的关键。米哈游一开始的投资方向也专注于游戏产业上下游和二次元文化领域。
2018年至2021年，米哈游相关的投资项目包括：画师约稿服务平台“米画师”、潮玩品牌“潮玩星球”、动漫IP代理设计经销商“艾漫动漫”、密室逃脱品牌“奥秘之家”、漫画阅读平台“阿佩吉”、二次元衍生品零售平台“十二光年”、云游戏技术服务商“蔚领时代”等。
2019年12月，游戏开发代理心动网络赴港IPO，米哈游与字节跳动、莉莉丝等公司共同作为基石投资者，认购2300万美元股票。2020年12月，米哈游创始人刘伟成为心动网络非执行董事和战略发展委员会成员。
2017年，米哈游申报IPO披露其财务数据显示，2017年上半年，米哈游营业收入5.879亿元，净利润4.47亿元。2014年至2017年上半年，公司的毛利率分别达到80.83%、93.85%、95.08%、96.86%。彼时，米哈游的营收支柱为《崩坏》系列，被诟病结构单一。
2020年，米哈游推出新作《原神》，将开放世界的玩法引入手游，但通过“卖人设”吸金的营收逻辑没有改变。这款游戏也取代《崩坏》系列成为米哈游新的现金牛。据数据分析机构 Sensor Tower今年5月的报告，《原神》自2020年9月上线以来，在全球范围内仅移动平台的收入已超30亿美元。
近年来，随着收入暴增，米哈游的投资方向也变得更加硬核，逐渐偏离本业。
今年5月，米哈游跻身山行资本、民银国际等创投机构之列，参与投资民营航天公司东方空间（山东）科技有限公司（以下简称“东方空间”）。根据东方空间官方公众号披露的信息，此次其完成4亿元人民币A轮融资，以推动一款中型商业运载火箭的研制和首飞，同时加快百吨级可重复使用的火箭发动机研究。
今年2月，“人造太阳”初创企业能量奇点宣布完成近4亿元首轮融资，本轮融资由米哈游和蔚来资本共同领投，红杉中国种子基金和蓝驰创投跟投。该公司称，融得资金将主要用于研发和建设全球首台基于全高温超导材料的小型托卡马克实验装置，以及研发可用于下一代高性能聚变装置的先进磁体系统。
此外，在2021年3月，米哈游还宣布投资上海交通大学附属瑞金医院脑病中心，为脑机接口技术的开发和临床应用提供专项资金，双方共同组建“瑞金脑病中心米哈游联合实验室”，联合攻关难治性抑郁症脑机接口神经调控治疗临床研究。
二次元技术跨界投资硬核科技让人直呼“看不懂”。对此，廖旭华对记者表示：“我们所理解的就是，米哈游在获得大量资金之后正在面临‘甜蜜的烦恼’，其现金比率飙升显示资产利用率下降。”
米哈游想要提高资金利用效率，为何不像之前那样全力投入对下一个产品的研发？廖旭华认为，米哈游没有把大部分资金直接投入到产品研发，更多是出于经营上的考虑，“米哈游进行业务扩张需要一个循序渐进的过程，否则会因为管理和团队的规模化经验不足导致严重的经营风险。”
廖旭华表示，国内有投资团队的游戏大厂几乎不会局限于投资游戏研发团队，而投资和投入研发也不冲突，米哈游拥有足够的资本同时进行，只是投入研发需要一个过程，需要更长远的眼光和更严谨的立项流程。
“缘分投资”还是战略布局？
与米哈游相比，此次投资“踩雷”的另一主角莉莉丝在国内知名度稍显逊色。实际上，莉莉丝多年来耕耘海外市场，在出海排位赛上向来与米哈游难分伯仲。Sensor Tower 2022年5月中国手游发行商全球收入排行榜中，米哈游排名第3，莉莉丝排名第5。
2014年，莉莉丝的第一款游戏《刀塔传奇》就为其打开出海之门，月流水一度达到2亿元。莉莉丝拳头产品《万国觉醒》早于《原神》2年上线，目前依然是头部国产出海游戏。数据分析机构data.ai披露的2022年4月中国游戏厂商应用出海收入排行榜显示，《万国觉醒》排名仅落后于《原神》2位。此外，莉莉丝卡牌手游《神觉者》于今年5月在海外上线，当月海外预估收入逼近2000万美元。
谈及投资逻辑，莉莉丝CEO王信文曾于2015年在知乎上表示，莉莉丝很少以“布局”的思路来做投资，其投资逻辑是“缘分投资”：“看好移动游戏行业的持续发展，投资行业中我们选择恰好遇到且认为靠谱的人和项目。”
如今7年过去，游戏市场风云变幻，国内手游市场增长逐渐见顶，大量国内厂商走向莉莉丝的大本营海外市场。对于其投资策略是否改变，莉莉丝方面未对《中国经营报》记者作出答复。
就公开的投资项目而言，莉莉丝似乎更关注游戏业务本身的核心技术。今年4月，莉莉丝投资海外云游戏开发商Playable Worlds。Playable Worlds首席执行官Raph Koster表示，本轮融资资金将用于云原生MMO游戏开发。此前，莉莉丝还投资了AI智能技术研发商启元世界、云游戏技术平台念力科技。
而谈及国内游戏市场投资就绕不开腾讯，它几乎撑起了“半壁江山”。数据研究机构伽马数据发布的《2021中国游戏市场投融资调查报告》显示，2021年腾讯参与的投资事件数量占整个游戏市场的44%，已披露的投资金额中腾讯占比接近80%，堪称游戏市场投资事件的重要推动者。就游戏品类而言，腾讯主要关注卡牌、MMORPG、策略、射击等主流游戏类型。
腾讯对游戏领域的投资热情兴起于2020年。根据上述报告，2017至2019年，腾讯在游戏市场的投资数量徘徊在10起左右，2020年达到37起，2021年投资约92家海内外游戏企业，平均每个月就有超7家游戏企业得到腾讯的投资。
关于近期关注赛道和投资策略，腾讯方面表示不予回复。不过，就腾讯的出海动向而言，腾讯关注点开始从手游转向主机、PC游戏。2022年上半年，腾讯在海外发布的主机游戏包括《沙丘：香料战争》和《V Rising》等产品。
