文/程靓
编辑/阳一
旅游股全线上涨时，但携程的业绩却止盈转亏。
6月28日，携程集团公布了截至2022年3月31日第一季度未经审计的财务业绩。数据显示，在2022年一季度，公司净营业收入为41亿元，同比基本稳定；归母净利润方面止盈转亏，净亏损9.89亿元，而2021年同期实现净利润18亿元。
值得注意的是，在6月28日，随着第九版新冠防控方案发布，旅游股全线上涨。当日，携程集团港股股价直线拉升，一度上摸至247.40港元/股，创下2022年年内最高点，最终以涨幅16.54%，230.40港元/股报收。不过，在6月29日，携程以217.80港元/股低价开盘，最后收于220港元/股，跌幅4.51%，总市值为1411.86亿港元。
携程“省着花钱”
具体来看，在第一季度，携程的主营业务中，只有交通票务实现营收增长，收入17亿元，同比、环比均上升10%。而住宿预订业务营收15亿元，同比下降8%、环比下降24%；旅游度假业务营收1.24亿元，同比下降27%、环比下降30%；商旅管理业务营收2.22亿元，同比下降12%、环比下降40%。
对此，携程解释称，交通票务的营收增长主要得益于公司的海外机票业务展现了强劲的复苏，而住宿预订、旅游度假和商旅管理的业务则因为受国内新冠疫情反复的影响而出现下降。
从账面上看，携程是不差钱的。截至2022年3月31日，携程的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额为633亿元。但是，公司的总资产却已经从2021年底的1918.59亿元降至1878.18亿元，缩水了40.41亿元。
面对国内反复的疫情，携程也开始勒紧裤腰带过日子了。今年一季度，其营业成本和研发、销售营销及行政等费用的也呈现同比、环比均下降。
财报显示，报告期内，公司营业成本为11亿元，同比保持稳定，环比下降5%；产品研发费用为20亿元，同比下降11%，环比下降12%；销售及营销费用为8.43亿元，同比下降11%，环比下降35%；一般及行政费用为5.84亿元，同比下降15%，环比下降20%。
据媒体报道，疫情爆发以来，携程产品研发、市场及行政三费持续收窄。2019年每季度平均费用为70.75亿元，相比2020年季均39.25亿元、2021年季均44.75亿元，回落非常明显。截至今年一季度末，三费持续收缩，总额为34亿元。
不过，和市场及行政两项费用相比，疫情期间，携程在产品研发上的投入是一直持续并保持增长的。
据悉，产品研发支出主要包括携程开发自身的旅行供应网络及为维护、监测及管理公司的交易及服务平台而产生的开支。2019年至2021年，公司产品研发支出分别占净收入的30%、42%和45%。
在去年年报中，公司表示产品研发支出由2020年的77亿元增至2021年的90亿元，主要由产品研发人员相关费用增加所致。截至2021年12月31日，携程集团拥有约33732名雇员，其中包括约2986名管理及行政雇员、约9764名客户服务中心雇员，约4381名销售及营销雇员，以及约16601名包括供应商管理人员及技术支持人员的产品研发雇员。
核心业务增速放缓
事实上，突如其来的疫情一方面给了携程当头一击，一方面也将企业近几年核心业务增速放缓，难赚钱了的事实暴露无遗。
根据财报，从2016年起，携程的营收增速就已经有所放缓。2016年至2019年，其营收同比增速分别为76.45%、39.27%、15.56%、15.18%。而2020年和2021年的营收增速分别为-48.65%和9.32%。
此外，自疫情开始携程与亏损就开始形影不离。数据显示，公司2020年和2021年的营业利润分别为-14.23亿元、-14.11亿元，与2019年的营业利润相比，跌幅均在128%左右。
而这都与近几年携程核心业务增速放缓脱不了干系。据悉，携程的业务主要由交通票务、住宿预订、旅游度假、商旅管理及广告和金融在内的其他业务组成。而作为大头的交通票务和住宿预订在近几年都遭遇了不小的打击。主要体现在携程作为代理商赚取上游航空公司、酒店和景点等佣金的下滑。
根据平安证券研究所报告，仅从携程酒店预订业务佣金率变化来看，2015年至2020年，就从10.5%下降至7.3%，该业务的营收增速也从44.24%下降至-47.23%。而2018年至2020年，携程的交通票务佣金率也出现小幅下降趋势，从2.46%下降至2.24%。此外，在2015年之后的航空公司提升直销比例，降低代销比例的政策则给了携程更大的冲击。
据交通运输部公布的数据显示，2020年，全国机场旅客的吞吐量较2019年下跌了30.32%，2021年相比2019年的跌幅为25.04%，而携程交通票务业务营收2020年和2021年同比2019年分别下跌48.78%和50.51%。
最后，值得一提的是，截至2021年末，携程商誉已经达到了593.53亿元，约占总资产的30.94%、净资产的53.73%；其无形资产和商誉合计高达727亿元，占总资产的37.74%、净资产的65.55%。曾经助力携程一路扩张而形成的大额商誉，伴随疫情长期化的影响，也将成为携程不得不警惕的风险。
携程会等来春天吗
实际上，从6月28日起，A股和H股市场上的大多数旅游股都迎来了上涨，君亭酒店、众信旅游、ST凯撒涨停，华住集团-S一度上涨25%，复兴旅游文化则涨超15%。
随着《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》发布，出境游也再度被投资们看好。雪球上就有投资者表示，“‘7+3’的隔离管控调整很大程度上便利了出境游”。
从携程住宿业务来看，2022年一季度国际平台整体酒店预定量较2019年同期增长约25%。其中，Trip.com海外市场的本地酒店预订，较2019年同期增长超200%，而中国香港、韩国、新加坡、马来西亚、美国、英国和阿联酋等市场增长更快。
在国际机票业务方面，一季度携程国际平台整体机票预订量同比增长超270%，其中，Trip.com品牌达到约400%的同比增长。此外，海外度假和商旅业务也倍显增长势头，报告期内，携程海外目的地玩乐产品订单量继续保持超3位数的同比增长。
同时，携程也在奋力找寻其他突破口。
早年间携程就曾上线共享租车业务，也不断投资并购竞争对手、扩充体量。2020年携程创始人梁建章出山做起直播业务；今年年初，携程还高调提出“混合办公”模式，被业内人士解读为携程对企业员工近郊旅游、团建等出行业务的一次探索。
数据显示，今年第一季度，携程露营业务签约露营地数量逐月增长3位数，订单量和交易额的增长趋势延续至今；国内门票订单较2019年呈现两位数增长；租车的季度销售额较2019年同期增长54%，通过持续扩大长尾目的地供应链覆盖，合作伙伴数量环比增长两位数。携程周边及短途私家团订单量也较2019年同期接近全量恢复。
此外，携程官方直播的交易额环比提升近20%，携程直播平台的主播数环比增长近4成；携程星球号旗舰店一季度粉丝量环比增长近50%，商家营销交易额环比提升超100%。
不过，作为OTA行业的龙头，这些尝试对于携程来说，或许也只是无法燎原的星星之火。
