今日资本在Manner这个案子出钱又出力，甚至远远超出一般投资人的投后边界。但今日资本为什么不干脆坐等IPO果实，非要在Manner“热得发烫”之际全身而退？
文丨曹玮钰
来源丨投中网
如果问2021年最火的消费品牌名字，Manner一定拥有姓名。
本月初，Manner完成2亿美元融资，龙珠资本独家包揽。据公开报道，本轮融资之后，Manner的估值超过20亿美元，比两个月前那一轮增长近一倍。
值得注意的是，Manner的份额争抢十分激烈。传闻的名单里，除了红杉、高瓴等头部VC/PE，甚至出现美团、字节、阿里、腾讯等互联网巨头集体上阵的“名场面”。
资本激烈争抢的Manner，其实是风投女王徐新“坐庄”的案例。截至2020年底，今日资本方在Manner的持股比例达到44.75%，甚至比创始团队的持股还高，成为Manner大股东。
我原本以为，徐新的计划是以Manner为基本盘“憋大招”，甚至从品牌向平台延伸，但事件最近出现反转。
企查查显示，2021年5月26日，Manner咖啡的主体上海茵赫实业有限公司（下称“上海茵赫”）发生工商变更，两只名为CTG EVERGREEN INVESTMENT J（HK）LIMITED和CTG EVERGREEN INVESTMENT H（HK）LIMITED的主体退出上海茵赫。
两个主体正是今日资本旗下基金，并且是挂有“长青”标签的。
同日，上海茵赫新增两名股东H COOKIES CO。，LIMITED和COATUE PE ASIA 44（HK）LIMITED，分别持股17.70%和16.26%。这两个主体为H Capital和Coatue Management旗下基金。
截至发稿，上海茵赫的持股情况如下：创始人夫妇韩玉龙、陆剑霞合计持股37.58%，重回大股东地位，H Capital持股25.91%，Coatue持股21.05%，金斌斌持股7.28%，龙珠资本、淡马锡持股约7.03%和1.15%。
工商层面来看，今日资本已经完全退出Manner，老股由H Capital和Coatue接棒。
一位投资人朋友告诉我，徐新这波套现额度可能达到10亿美元量级，“本垒打”——按照此轮“投后估值超20美元”的说法，这个数字是有可能达到的。
但有个问题待解：今日资本为什么要退？
首先排除基金周期的原因。按照前几年徐新的说法，今日资本前几年募集的长青基金周期达到28年，远未到期。
那么按照今日资本以往的打法，明星案例拿到IPO才是常规操作，比如徐新投资的京东，自2007年A轮拿到上市两年之后的2016年才开始减持，累计回报超过百倍。Manner咖啡虽然尚未有明确IPO信号，但近几年连锁消费在二级市场备受追捧，Manner经营情况良好，目前正处于快速扩张期。
更何况，Manner咖啡的成功，也是徐新勉力操持的结果。
2015年，热爱咖啡的韩玉龙、陆剑霞夫妇在上海开了第一家Manner——一个只有2平米的窗口小店，主打“街头咖啡”，售价10-25元之间。经营三年时间，Manner也只开了3家门店。
2018年，Manner完成首轮8000万元融资，投资方正是今日资本。
今日资本入场之之后，Manner咖啡的画风开始变得“激进”——门店面积升级至20-30平方米乃至50平，并且陆续新增烘焙工厂、轻食店等超200平方米新型店；门店数量也增长得陡峭，据悉Manner门店数量已经超过150家，预计今年年底达到500家。
2020年7月，原今日资本的投资经理金斌斌也以个人身份加入Manner，持股10%并担任CEO深度参与Manner运营管理。这一举动多被外界解读为“徐新派自己人下场管理”。但今日资本退出之后，金斌斌仍然持股7.28%。这大概可以理解为金本人已脱离今日资本，并且在Manner担任的是独立职务。
除了门店越开越多，Manner融资步伐也密集了，节奏以三个月为单位。公开报道显示，2020年12月，Manner完成1亿美元融资，投资方是H Capital和Coatue Management，投后估值超过10亿美元；2021年2月，淡马锡入局，投后估值达到13亿美元；2021年5月，龙珠资本进场，投后估值超过20亿美元。
前几轮融资似乎也带着很强的徐新意志。《IPO早知道》曾报道，有多位消费资人透露，H capital、Coatue和淡马锡参与的两轮融资并未对外开放，均由徐新亲自主导完成，算是“朋友圈融资”。
显然，今日资本在Manner这个案子出钱又出力，甚至远远超出一般投资人的投后边界。但今日资本为什么不干脆坐等IPO果实，非要在Manner“热得发烫”之际全身而退？
有观点认为，今日资本可能对Manner的发展模式信心不足，也可能徐新与创始人的经营理念存在难以调和的矛盾，毕竟Manner的理念是“坚持做一家纯粹的咖啡店”，资本一旦强势介入，难免多少与创始人的初心背道而驰。
今日资本究竟为何退出，外界不得而知，但徐新这一单“本垒打”，大概率已经落袋了。
