每经记者任飞每经编辑肖芮冬
从野蛮生长到精耕细作，中国医疗健康产业在近十年间蓬勃发展，亦激发了创投资本的极大热情，从其投资前景的价值探索来看，新技术势必为传统医药、医疗器械和医疗服务打开成长空间，融入国际产业循环。
近日，东方富海合伙人王培俊在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，国内医疗产业有望复制中国制造在白色家电领域的反超。在他看来，中国技术相比先行者有更佳贴合应用场景的优势，故而为资本端布局早期投资提供商机，相关产品及专利有望跻身国际相关领域创新的排头兵。
受访者供图
医疗投资重点在技术产业化
从简单的看病吃药，到复杂的微创手术，再到精益化分子诊断，现代技术的发展不仅让人们的健康管理意识得到提高，也加速细分产业的不断发展，从而为医疗产业投资带来机遇。
东方富海合伙人王培俊在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，如果把技术比作是撬动产业发展的支点，那么资本就是放大作用力的杠杆。在他看来，中国医疗产业投资的一级市场机遇在于技术的产业化进程，而这也决定了投资机构要先于早期项目做出布局。
之所以这样看，是因为成熟期项目的投资收益相对较低，这与制造业、周期性行业投资逻辑有所差异。王培俊告诉记者，是市场供求关系使然，“医疗健康的投资有一定逆周期色彩，即项目的成长性会贯穿整个发展周期，投资早期项目最为科学。”
在他看来，医疗健康产业的投资不能以IPO作为标尺衡量好坏，因此他把基金的配置设置成为均衡配置型，即1/3早期、1/3成长期、1/3成熟期的PreIPO项目。这一思路从东方富海早期的专业化基金运作时期就已开始贯彻，即便在综合型基金也强调早期先入为主的思路。
据王培俊介绍，最早的综合类基金设立于2007年，彼时也投出了像我武生物、扬帆新材、南京健友这样的上市企业；在东方富海转型专业化基金运作之后，2016年又设立了富海博晖（杭州）健康智慧医疗股权投资基金合伙企业（有限合伙），首期规模3亿元，投了21个项目，配置在技术领先型的早期项目阶段。
王培俊表示，未来还将设立一个医药二期基金，计划募集10亿元。他坦言，随着规模的扩大，投资向后期延伸是必然的，但依旧会倾向于均衡配置思路，重点关注早期项目。
中国技术贴合应用场景
从早期关注技术的产业化进程实现从0到1的跨越，欧美等经济体已在医药、医疗器械和医疗服务等领域的技术产业化进程有所建树，但“中国技术”却往往能让技术更加贴合场景的应用。
“这有望成为中国继白色家电、电子消费领域反超先行者的又一次机遇。”王培俊表示，这将会给中国医药、医疗设备和医疗服务各细分板块都带来产业性投资和发展机遇，使得国内的创投资源更好融入国际产业循环，成为国际产业链当中重要一环甚至跻身国际相关创新领域的排头兵。
具体而言，他认为分子诊断是中国技术领先世界的一个缩影。以专注即时检测（POCT）的微型化设备为例，其可以在完全密闭的芯片结构中做到微型化、自动化并高度集成及检测，满足了POCT检测的优点：检测过程安全、快速、高效，以及设备集成化、成本低。
东方富海也参与了POCT相关技术产业的投资。在王培俊看来，中国的技术尤其是在医疗设备和器械方面，很多方面的考虑都比欧美原研厂家考虑更加细致、更加贴合应用场景。
所以，东方富海也在投资领域重点关注医药、医疗器械和医疗服务。据王培俊介绍，医药投资比例会占到一半以上，医疗器械会站到30%，剩下的部分为医疗服务，重点关注在技术改造方面有提升的项目。比如，邦耀生物就是东方富海在当年所投资的早期项目之一，目前在基因编辑技术方面领先业界。
强化基本面调研
尽管医疗健康产业的投资蕴藏着无限商机，但获得国内资本关注却是近十年的事情。一个关键的转折点在于2009年医改之后，医疗需求开始释放，但也滋生了行业同质化竞争，创新、创业、创投都迎来新的机遇和挑战。
对于创业者而言，最大的困惑就在于无法构建技术壁垒而被倾轧。而对机构而言，盲目跟投只会在未来的市场中被证伪。一些缺乏商业模式支撑的所谓后期成熟企业，很有可能会在行业洗牌中被清理。
王培俊告诉记者，医药跟消费品最大的差别在于产品本身，临床意义是基石。“如果技术缺乏适应症的生物学意义，就难以向产业化的过程迈进，即便有了产品，也难以在同类型产品中体现出优势。而产品的不良反应率、作用周期、耐药性等指标均是考量依据，创业者无法脱离现实需求闭门造车。”
对此，他认为创投机构更要基于产品底层作判断，然后通过资本跟商业模式的叠加放大商业价值。“特别在多元化退出通道打开之后，我们更需要对企业基本面严加把关，避免创投资源浪费。”王培俊说道。
欣慰的是，王培俊感到中国的创业者团队中，不乏有战略格局的复合型人才，既懂技术又懂经商，懂得取舍。作为投资机构来说，他更愿意扶持相关人才上马。他坦言，未来不仅仅要挑选赛道，还要选择有战略眼光的企业家。能放大自己的优势，弥合自己的劣势。
