映客失速：去年营收净利双降，市值不及虎牙十分之一

作者 | 市界 彭硕

3月24日晚，港交所直播第一股映客发布了2018年度业绩公告，这也是映客自去年7月上市后发布的首份年报。

2018年映客实现营收38.6亿元，同比下降2.1%，经调整后的净利润为5.96亿元，同比下滑24.7%；公司月活跃用户为2550万人，比去年同期高出了12.3%。

外界看来，在熊猫倒闭、斗鱼裁员，整个直播行业遇冷的大环境下，映客的业绩虽出现小幅滑坡，但总体表现中规中矩。值得一提的，映客当前手握现金及现金等价物、存款及理财金额共计33.13亿元，同比2017年的21.82亿元，增长高达51.65%。映客方面对此解释为，公司计划用这笔钱打通中国的三四线市场，与快手等直播平台展开争夺。

直播不赚钱，公司改行玩地产

上市第一年就收入下滑，映客遇到这种情况非常尴尬。公司方面表示，营收下滑主要是由于中国直播行业竞争加剧影响。

2018年公司的38.61亿元的营收中，直播业务产生的营收为37.3亿元，占总营收96.6%以上；另一大收入来源——网络广告业务只产生了1.21亿元的收入，占比只有3%左右；与2017年相比，公司的直播收入同比下降了4.9%，直接导致公司总营收的下滑。

为了扭转这种局面，公司方面采取的主要做法是通过丰富移动产品矩阵，下沉夺取三四线城市市场。其中包括：针对三四线及以下城市的视频产品“种子视频”、语音交友平台“不就”、“音泡”及其他互动娱乐产品。

这其中，主打三四线及以下城市的“种子视频”作为主打产品被映客寄予厚望。

种子视频又被称作视频版“趣头条”，玩法也与趣头条类似——观看视频就赚金币。凭借用户画像精准，种子视频短时间内就积累了大量忠实用户。这一产品2018年4月上线，截至今年2月中旬，种子视频的注册用户短时间内已突破2000万，日活达200万；用户日观看时长高达100分钟。

为了减小风险映客还玩起了投资，甚至风马牛不相及的房地产领域也开始涉猎。2018年9月13日 ，映客以4.9亿元的价格拍下长沙一块土地使用权，公司计划联合长沙的龙湖地产一起开发该地块。根据约定，映客将承担总成本的51%，其余的49%则由龙湖承担。

成长空间被看空，估值长期不及虎牙1/10

尽管映客为了讨好市场使劲浑身解数，但映客始终不被资本市场所看好。

自去年7月12日正式在香港挂牌上市以来，映客股价一路走低。截至3月25日港股收盘，映客报价2港元，相较于3.85港元的发行价，下跌接近一半；市值从79.4亿港元跌至41.2亿港元，蒸发了38.2亿港元。

与一同上市的虎牙直播相比，映客直播更是远远落后。当前，虎牙总市值达到51亿美元，统一换算成美元后 ，映客股价仅及虎牙的十分之一。从成长性来看，虎牙发行价为12美元，当前股价为25美元，上涨超过一倍。

为何映客的估值被看低？映客上市之初曾有媒体分析称：尽管映客是一家赚钱的公司，但想象空间太有限了，看空直播的资本更是急于套现。

与游戏直播为主的斗鱼和虎牙相比，映客更早走到了天花板。2016年四季度，映客的月活用户数达到了顶峰，为3000.6万，从后持续下降，2017年第二季度跌至2030.2万人。第三季度回升至2316.5万人。但截至目前，映客的日活数依然只有2550万，相差了450万。

这点从财报上也有所反映；与映客营收增速下滑2.1%相比，虎牙去年营收达到史无前例的46.63亿元，同比增长113.45%。

资本市场的看轻，还源于短视频的快速崛起；相比于直播，短视频拥有碎片化、高传播、低门槛特性等特点，发展速度显著。中商产业研究院数据显示，2016年，中国短视频用户规模只有1.53亿人；到了2018年，这一规模将已经达到3.56亿 ，预计2020年将达到6.67亿。

此外，从盈利的角度，直播平台的赛道永远比快手等短视频艰难：获得更多用户是第一步，掏出用户的钱是第二步。第二步越迫切，第一步越艰难。“短视频只要吸引来用户，广告主自然会上门，而直播频道主要依靠用户打赏盈利，揽客成本相对更高。”

对于股价的持续走低，公司管理层也坐不住了。年报发出的当晚，映客又发出了回购股票公告。董事会认为，当前股份的交易价格水平显著低估了公司的业务表现及潜在价值，公司计划拿出1亿港元从回购公司股票。截至3月25日收盘，公司股价仅上扬了0.5%，报收2港元/股。