张林（作者为中国奥地利经济学50人论坛研究助理）
2008年对于中国经济是具有重要转折意义的一年，从这一年开始，出口驱动的经济增长模式正式转轨为投资驱动的经济增长模式。政府投资、企业投资都离不开金融业的支持，以借贷为基础的金融活动从2008年之后日益频繁起来，金融业GDP占比从不足6%一路上涨到2017年的超过9%。如果没有政府在2016年开始通过宏观调控出台“运动式”的去杠杆政策，金融业GDP占比超过10%（全球最高）是板上钉钉的事情。
金融借贷的频繁发生创造了天量的广义货币供给，信贷资金像一股巨大的浪潮一般，先是流经了那些在基础设施领域架桥修路的国有企业、城投公司，再向下流动到了在制造业领域嗷嗷待哺的民营企业，又向下流动到了买房消费的普通居民手中。对于借贷行为向来保守的中国人，在短短几年时间里就形成了“以贷款为核心进行资产配置”的观念，普通中国人距离市场最顶端的金融行业从未如此之近。
在这样的背景下，P2P（互联网借贷）的兴起似乎理所当然，因为信贷资金即便像大水一样漫灌，但总有一些角落仍然未被覆盖，比如那些无法从银行及债券市场融到资金的小型民营企业、收入水平尚低但消费欲望较高的年轻人、担保不足的房贷和车贷。在宏观上的金融过剩与微观上的金融饥渴之间，形成了巨大的市场空间，加上中国的互联网基础设施红利，传统金融体系中的一拨人准确把握了以上两点，并从2008年开始离职创业，由此带动了各路人马和资金涌入P2P领域。到了2012年，中国已经成为全球最大的P2P市场；至2018年，P2P市场累计成交量已经突破8万亿元，要知道，一个普通农商行吸储超过1亿元就算得上巨大成功了。
金融领域里集中了人类在经济领域的智慧和创新，也集中了人类本性中的贪婪和投机。P2P最初是以普惠金融的概念立足于世的：要让那些有资金需求的经济主体在僵化的银行系统之外获取金融服务；同时要让那些手中资金富余的经济主体能够获得较高的利息回报。可是，随着实践的发展，以上两个目标双双车头倒转、背道而驰。
P2P本身理应是从事信息撮合服务，一般的，资金需求方首先要公开自己的信用状况，比如美国的P2P借款人要公布信用分等信用信息、资金需求以及能够承担的利息成本，而P2P平台据此利用信息网络予以匹配愿意拆借资金的个人或者机构。人们通过P2P而不通过银行去借贷，唯一的理由在于通过银行借贷仍然需要付出一定的交易成本，比如银行授信要求的信用等级更高、需要办理相关手续，更重要的是需要等待一定时间。而互联网借贷则成本更低、更及时，但风险稍大，也就是说，互联网借贷与银行借贷的利率差额不会太大，甚至更低，这才是普惠金融的本意。但反观现存的P2P借贷平台，有抵押物的借贷年息普遍超过8%，没有抵押物的信用借贷有时高至民间合法借贷利率的上限，其间更发生了以尊严作为抵押物的“裸贷风波”。
如此高的利息率吸引了大量的、不合格的两类主体参与到这个市场，借款一方是走投无路或者准备跑路的个人或公司，放款一方是贪图利息不计后果的投资者，许多在中间进行撮合的P2P平台公司则索性退化成了“类传销”平台，通过积累资金池提供高利贷放款，最终普惠金融变成了庞氏骗局，而更有一些明知是骗局的风投、私募却试图乱中逐利。
在任何一个社会，过高的利息率都是经济原始、社会落后以至金融匮乏的表现，在主流社会资金充裕的中国经济体系中，留给高利贷的存在空间本身并不广大：信用不好的借款主体早晚会无法偿还高额利息，提供庞氏骗局的资金平台很快就被复利计算的还息压力所压垮。2015年以来P2P平台频繁爆雷，2015至2018年退出市场的P2P公司分别有1291家、1721家、723家、1279家，而当前正常运营的平台数量仅有1021家。伴随P2P大量倒台的，是数以百万计的普通投资者，他们变成了实实在在的金融难民。
自2016年《网络借贷信息中介机构业务活动办理办法》出台以来，许多从业者和研究者认为P2P行业迎来了最后的冬天，到了2018年平台倒闭的高峰期，更有“P2P行业已死”的说法。
但是，借贷平台的纷纷倒闭、破产，并没有消除包括中小民营企业在内的经济主体的金融饥渴，银行、债券、股票市场天然地偏好大型企业、国有企业、城投公司，留给P2P平台的不只是骗子和投机者，还有拿到了订单、就差一笔启动资金的小企业，还有倾向用手机终端处理一切经济事务的年轻人，还有数不清的未被金融服务所覆盖、但具有还款能力的农户和乡镇企业。P2P公司当前的淘汰整合，不过为那些能够活下来的公司提供了更大的市场空间。
P2P行业并未走到穷途末路的境地，但也并非从此柳暗花明，正确的态度是要在2019年抱着向死而生的觉悟。第一，要做到回归初心。关于P2P公司大量爆雷的原因，有人认为源自宏观政策的金融去杠杆，有人认为源自互联网借贷的加强监管，也有人认为由于投资者买房等原因撤资挤兑。以上因素都是表面的，无论P2P公司是纯粹信息撮合还是积累了资金池，无论是属于民营系还是国资系，归根结底，大量P2P公司背离了自己从事普惠金融的初心，也就无法去服务真正的市场空白，重新回归本心才能有市场价值，才不会日夜惧怕监管政策。
P2P公司在改进技术及服务水平的同时，还需要用价格竞争努力占有市场。中国经济从投资驱动转向消费驱动，消费信贷、交易借贷本身也将是一块巨大的蛋糕，阿里、腾讯、京东等互联网企业无不将金融服务作为未来的主营业务之一，P2P面临着强大的竞争对手。除此之外，宏观经济政策正在试图将广义货币定向滴灌给小微企业，国企在改革、城投在转型，传统银行服务的主体或会依次下沉。P2P公司的核心竞争力依然是低交易成本和相对价格优势。也唯有做到以上两点，P2P公司才能向死而生，健康地活下去、发展下去。
