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新冠疫苗陆续停产,HPV疫苗产能过剩,疫苗企业靠什么赚钱?

近期,疫苗行业上市公司陆续公布2023年度“成绩单”。Wind数据显示,A股13家疫苗上市公司中,新冠疫苗相关业务被陆续终止和计提,国产HPV疫苗吸金能力明显下滑,而二价疫苗产品重新被“炒热”,带动多家疫苗企业业绩增长。

其中,带状疱疹疫苗、流感疫苗、肺炎疫苗等表现抢眼。

有疫苗行业人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示,以HPV疫苗为例,国内已经处于存量市场争夺阶段。以默沙东九价疫苗为代表,用扩龄等手段开始加速抢占存量市场,二价疫苗则进入低价拼采购阶段。不管是九价疫苗代理商还是国产二价疫苗厂商,盈利空间都较为有限。

以表现较好的二类疫苗为例,该人士认为,这些品种都不是最新的新产品,但在国产替代中具有先发优势和价格优势。因此,在消费者疫苗接种意识提升后,这些国产替代产品占据了一部分市场份额。

新冠疫苗研发、生产陆续停止

新冠疫苗市场需求发生变化,是不少疫苗企业去年遇到的共同问题。

康希诺(688185.SH,股价53.93元,市值133.4亿元)发布的2023年年报显示,报告期内,公司实现营业收入3.57亿元,同比下降65.49%;实现归属于上市公司股东的净利润﹣14.83亿元,亏损较2022年增加63.04%,亏损金额增加5.73亿元;扣非后净亏损达到16.11亿元,亏损同比增加57.89%。2023年度也是康希诺近8年以来亏损数额最大的一年。

针对业绩下降,康希诺解释称,主要是由于新冠疫苗市场需求变化,新冠疫苗相关收入较同期大幅下降。新冠疫苗产品2023年销售收入为3665.63万元,同比下降96.86%。其次,新冠疫苗产品退回、新冠疫苗产量较低造成的产能利用率不足、存货减值等因素,都影响了康希诺的业绩表现。

图片来源:康希诺官网

图片来源:康希诺官网

凭借新冠疫苗,康希诺在2021年实现营业收入42.997亿元,同比大幅增长17175%;实现归属于上市公司股东的净利润19.14亿元,同比扭亏为盈。

为了减轻新冠疫苗需求变化带来的影响,康希诺今年2月公告,新冠疫苗主体上海上药康希诺生物制药有限公司变为参股公司,不再纳入公司合并报表范围。如今,流脑疫苗已经成为康希诺业绩的主要来源。数据显示,康希诺流脑疫苗2023年实现销售收入5.62亿元,较处于商业化初期的2022年大幅增长266.39%。结合康希诺2023年业绩表现不难看出,两款流脑疫苗产品贡献了康希诺几近全部的营业收入。

而在康希诺的在研管线中,只有一款13价肺炎结合疫苗已经进入上市审评阶段。但目前,这一领域已经有辉瑞、沃森生物、康泰生物“先入为主”。

受到新冠疫苗拖累的不止康希诺。去年6月,万泰生物(603392.SH,股价68.65元,市值870.62亿元)宣布终止鼻喷疫苗产业基地建设项目,万泰生物的鼻喷新冠疫苗此前获得了国家药监局紧急使用授权。

今年4月,沃森生物(300142.SZ,股价15.12元,市值243.03亿元)也公告称,公司决定终止重组新型冠状病毒疫苗(黑猩猩腺病毒载体)的临床试验。沃森生物在公告中解释称,该疫苗启动研发时间较早,主要针对当时流行的新冠病毒原型株进行抗原设计和研发,已经不符合当前国家对于新冠疫苗需含有针对XBB变异株或者对XBB变异株有效的要求,继续研发的经济效益和社会效益都较低,因此决定终止该疫苗研发。沃森生物亦是国内最早布局新冠疫苗研发的疫苗厂家之一。

在全球市场,新冠疫苗市场需求萎缩已经是不可阻挡的趋势。辉瑞(Pfizer)新冠疫苗2023年实现营收112.2亿美元,同比下降70%;莫德纳(Moderna)新冠疫苗2023年收入为66.71亿美元,同比减少63.8%。

HPV疫苗存量市场竞争加剧

2022年时,HPV疫苗[即宫颈癌疫苗,可以防止人乳头状瘤病毒(HPV)感染]还是国内企业的香饽饽。但好景不长,二价HPV疫苗的吸金能力正在急速下滑。2023年,万泰生物实现营业收入55.11亿元,同比下降50.73%,归母净利润12.48亿元,同比下降73.65%。此前的业绩预告显示,公司二价宫颈癌疫苗去年收入同比下降约42亿元,是影响业绩表现的最重要因素。

沃森生物也未能幸免。在营收连续6年双位数增长后,沃森生物去年营收同比下降19.12%,归母净利润同比下滑42.44%。同期,沃森生物还对二价HPV疫苗及其他疫苗产生的存货、应收账款等相关资产计提减值准备2.5亿元,占利润总额的42%,影响了公司的净利润表现。

公司在年报中称,受国内新生儿数量下降和市场竞争加剧等因素影响,其13价肺炎结合疫苗产品销售量较上年同期下降;同时,受九价HPV疫苗扩龄和进口数量大幅增加影响,其二价HPV销售量未达预期,综合影响致公司疫苗产品营业收入和净利润较上年同期下降。

二价疫苗在上市短短几年后就面临变化,这与国产疫苗之间的价格竞争有关。

今年3月,江苏政府采购网公布了国产二价HPV疫苗面世以来的采购最低价——86元/支。成交公告显示,万泰生物成功中标此次采购。而该疫苗刚刚上市时,定价为每针329元,9岁至14岁女性接种两针,全程费用为658元。超过14岁的女性接种三针,全程费用为987元。

二价疫苗采购价首次“破百”,标志着国产二价疫苗迈入“后百元”时代。盖茨基金会高级项目官杜珩近期对《每日经济新闻》记者表示,国内HPV疫苗从“一针难求”到产能过剩,一方面是由于之前的市场存在畸形,另一方面也反映了企业对市场的理解和预判不够准确。一些企业错误地将针对成年女性的“补种”市场当作常规市场来对待,误将补种市场的相对短期需求估计成了一个长期可持续的市场,因此按照这个错误预期进行了大规模的投入。但实际上,每年新增的9—14岁女孩才是HPV疫苗的常规市场。随着市场真实需求逐渐明朗,许多在研HPV疫苗厂商未来很可能面临产能过剩的问题。

如果说二价疫苗的命运是成为“刚需”,那么一直被视为同类最优的九价HPV疫苗现况如何?作为默沙东九价疫苗的国内独家代理,智飞生物(300122.SZ,股价36.43元,市值872.06亿元)一直依靠该疫苗“称霸”国内HPV疫苗市场。

2023年度,智飞生物分别录得营业收入和归属于上市公司股东的净利润529.18亿元和80.70亿元,同比分别增长38.30%和7.04%。营收增长的主要原因是代理产品九价HPV疫苗批签发量的大幅增长。

但事实上,智飞生物在2023年四季度就已呈现增收不增利的情况,这一趋势在2024年一季度进一步显现。今年一季度,公司营业收入同比增长2%,归属于上市公司股东的净利润同比下降28.26%。随着营收增速放缓,智飞生物盈利下滑幅度进一步放大。

九价疫苗的市场竞争力虽未削弱,但它的强势地位却减弱了代理商的利润空间。Wind数据显示,2023年智飞生物销售毛利率为26.91%,降至上市以来新低;销售净利率为15.25%,为7年来最低。年报数据显示,2023年,智飞生物代理产品的毛利率为25.68%,较2022年减少2.98个百分点。此外,2024年第一季度,智飞生物经营活动产生的现金流量净额为﹣4.27亿元,同比下降310.92%,为上市以来同期新低。

更重要的是,国内HPV疫苗是存量市场,默沙东为此也试图通过扩龄等手段抢占存量人群。随着多个更高价次HPV疫苗临床进展推进,未来HPV疫苗的竞争只会更加激烈。

常规二类疫苗“冷灶烧热”

2023年,疫苗市场出现一个新特点:常规二类疫苗表现亮眼,包括狂犬病疫苗、带状疱疹疫苗等过去的“冷灶”被“烧热”,以百克生物、华兰疫苗、康泰生物为代表的疫苗企业增势明显。

2023年度,百克生物(688276.SH,股价40.45元,市值167.3亿元)实现营收18.25亿元,同比增长70.30%;归属于上市公司股东的净利润5.01亿元,同比增长175.98%;华兰疫苗实现营收24.1亿元,同比增长32.03%,归属于上市公司股东的净利润为8.6亿元,同比增长65.49%;康泰生物实现营收34.77亿元,同比增长10.14%;归属于上市公司股东的净利润8.61亿元,同比增长749.02%。

百克生物的代表产品是2023年初获批上市的带状疱疹疫苗,该疫苗也是首款国产替代带状疱疹疫苗。带状疱疹疫苗一上市,即扭转了公司此前两年业绩下滑的局面。今年一季度,公司实现营业收入2.7亿元,同比增长50.64%;归属于上市公司股东的净利润6056.51万元,同比增长229.5%。

华兰疫苗(301207.SZ,股价22.78元,市值136.7亿元)去年营业收入创历史新高。从产品看,流感疫苗的营收占比为99.68%,同比增长32.19%,是公司的主要增长动力。华兰疫苗分别于2018年和2022年国内首家上市四价流感疫苗和四价流感疫苗(儿童剂型),公司表示,2023年,公司流感疫苗销量增长明显,大众接种流感疫苗“治未病”意识不断增强,市场需求显著增长。

康泰生物(300601.SZ,股价21.01元,市值234.66亿元)方面,核心疫苗品种13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入同比增长55.64%;23价肺炎球菌多糖疫苗销售收入同比增长36.88%。

可以发现,前述表现亮眼的疫苗均为常规二类疫苗,既有企业自主定价的优势,又均有国产替代的先发优势,得益于近年来受众疫苗接种意识提升,收获了不错的市场表现。

有疫苗行业人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示,以表现较好的二类疫苗为例,这些品种都不是最新的新产品,但在国产替代中具有先发优势和价格优势。因此,在消费者疫苗接种意识提升后,这些国产替代产品占据了一部分市场份额。

记者|陈星

责任编辑:张玉

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