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LPR连续5个月“按兵不动” 专家:进一步下调空间收窄

LPR连续5个月“按兵不动” 专家:进一步下调空间收窄

每经记者肖世清每经编辑张益铭

1月22日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新LPR报价:1年期品种报3.45%,5年期以上品种报4.20%,两项利率均与上月持平。

截至当前,LPR已经连续5个月维持不变。对此,东方金诚首席宏观分析师王青指出:“1月两个期限品种的LPR报价不变,符合市场普遍预期,主要原因是当月MLF操作利率保持稳定,再加上银行净息差有低位下行趋势,报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。”

LPR未变有两大原因

新年第一期LPR报价出炉,1年期和5年期以上LPR分别为3.45%、4.20%,均与上月持平。至此,LPR已连续5个月“按兵不动”。

民生银行首席经济学家温彬认为,1月LPR报价继续维持不变,主要原因在以下两个方面:一是1月MLF利率维持不变,LPR报价的定价基础未发生变化。在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下,开年MLF延续“量增价平”续作,市场关于降息的预期落空,使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

二是年初银行息差面临较大压力,主动下调LPR的空间和动力不足。虽然2023年12月商业银行再度下调存款利率,且范围和幅度较以往更大,在一定程度上有助于负债成本下降。但鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧,存款重定价周期较长,其利率下降的速度偏慢,效果短期难以显现。同时,考虑到新发贷款利率仍处下行通道,未见拐点,2024年年初贷款重定价压力较大,一季度银行息差仍将显著承压,自发驱动LPR下调的内在动力较弱。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出,1月LPR继续保持稳定,符合市场预期。主要受1月MLF政策利率保持稳定与部分银行净息差压力大影响,从去年12月金融数据平稳收官,全年新增信贷与社融明显多增,经济延续良好修复态势,反映目前实际贷款利率整体处于合理区间。

LPR下调的空间收窄?

展望下阶段利率调整趋势,王青指出,受物价水平偏低影响,当前实体经济实际融资成本上升,着眼于提振宏观经济总需求,2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。

王青还着重提及了房地产市场,他指出,2024年政策面的一个重点是要推动房地产行业实现软着陆,其中适度降低居民房贷利率是关键一招。但预计,2024年5年期以上LPR报价大幅下调的可能性不大;为防范大水漫灌,避免给将来留下高通胀风险,下一步监管层将更倾向于针对房地产行业实行定向降息,即下调首套房贷和二套房贷利率下限。

“这在近期京、沪楼市新政及此前央行和金融监管总局发布的《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》中已有所体现。”王青称。

在温彬看来,“后续政策利率仍有下调可能,或带动LPR适度下调”。他指出,当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高,但从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看,后续(3~4月)或仍存降息可能,并有望引导LPR适度下行,进而推动融资成本稳中有降,进一步激活生产消费信贷需求,稳固经济运行。

值得注意的是,温彬还指出,考虑到当前在信贷投放过程中,出现部分贷款利率过度降低、存贷款利率“倒挂”,进而形成资金空转现象,扰乱了存贷款利率改革成效。为此,央行提出要“维护好存贷款市场秩序,进一步推动金融机构降低实际贷款利率”。

对此,温彬认为:“后续LPR进一步下调的空间收窄,关注结构性政策工具发力。”

责任编辑:张玉

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