原标题：一季度上市险企净利润分化：国寿、平安下滑 3险企齐涨
截至4月29日晚间，A股5大上市险企（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保及新华保险）一季报已全部披露。
新冠肺炎疫情之下，5大险企归母净利润分化明显，中国平安、中国人寿两大险企“巨头”同比下降，降幅分别达42.7%及34.4%。其余三家则均有不同程度的增长，中国太保涨53.1%，新华保险涨37.7%，中国人保则涨19.9%。
兴业证券研报观点认为，上市险企一季度利润有一定的分化，太保由于股票和基金占比较低以及手续费和佣金支出的下降，实现了利润高增长并超过市场预期，但国寿和平安均受到投资端和基数的影响导致净利润出现较大的负增长。
上市险企归母净利润现分化：平安、国寿跌其余三家涨
具体来看，中国平安一季度归母净利润降幅较大，同比下降42.7%达260.63亿元，但其归母营运利润同比仍增长5.3%。
公司在一季报中坦言，受新冠肺炎疫情冲击，经营面临线下业务开展受阻、信用风险上扬、权益市场波动、市场利率下行等诸多不利因素。同时，境内外资本市场大幅下跌，且公司执行新金融工具会计准则，公允价值变动损益波动加大，导致投资收益大幅下降。
的确，从年化总投资收益率来看，一季度中国平安仅有3.4%，低于去年同期5.1%的水平。
中国人寿一季度归母净利润也下降了34.4%达170.9亿元，公司方面也表示，这主要受传统险准备金折现率假设更新及总投资收益下降的综合影响。
归母净利润增长的上市险企中，中国太保涨幅最大，达53.1%。万联证券研报观点认为，高增长主要源于投资端的良好表现。
数据显示，中国太保一季度年化总投资收益率为4.5%。新京报记者注意到，一季度其股票和权益型基金的投资合计占比7.8%，较上年末下降0.5个百分点。同时，定期存款投资比例较上年末提高了0.6个百分点，“现金、现金等价物及其他”这项投资占比也较上年末增加1个百分点。
新华保险一季度归母净利润增速达37.7%，年化总投资收益率为5.1%，同比增长0.9个百分点，光大证券研报分析称，投资增长主要原因为2019年股市上行背景下公司投资积累较多浮盈，一季度浮盈兑现抬高收益；其次，部分金融资产以可供出售金融资产核算，浮亏未体现在利润中。同时，新华保险非标资产占比高于行业平均，持续贡献投资收益。
中国人保一季报表示，其归母净利润增加主要源于投资收益增加。华创证券研报分析称，预计投资增长原因为及时减仓实现了买卖价差收益。
疫情影响业务员线下展业财险老三家车险保费下滑
新冠肺炎疫情之下，寿险公司与产险公司面临的挑战也有所不同，前者更多是增员难、线下展业难，后者则主要为汽车市场不景气，影响车险这一主要保费收入来源。
从一季报来看，寿险公司为了应对疫情，或多或少采取了线上考勤、培训、展业等在线操作，同时推广更容易在线上销售的短期险或高现价产品；财险公司在车险领域受阻，则转向于发展非车险业务。
寿险业务方面，中国人寿推出“空中客服”，实现了线上投保、电子保单等多项服务；此外，也搭建了各类直播分享平台，强化在线训练和会议运作等。
中国太保在一季报中也表示，受新冠肺炎疫情影响，寿险传统的线下销售、增员、基础管理等活动无法开展，短期给寿险业务的发展带来较为明显的影响。报告期内，太保寿险保险业务收入同比减少1.1%。
财险方面，车险收入下滑、非车业务增长成为财险老三家（人保财险、平安产险及太保产险）一季度保费的共同特征。
中国平安一季报显示，受疫情影响，新车销售量大幅下滑，车险业务保费收入同比略有下降，降幅为2.2%，但非车险业务保持增长，保费同比增速为20.9%，此外，意外与健康保险同比也增长19.6%。
中国太保坦言，受新冠肺炎疫情影响，新车销量大幅下降，车险业务短期内受到冲击；企业停工停产、人员出行、物流运输受限等对企财类、工程类、旅游类、货运类业务影响较大。但同时，健康保障、复工复产等领域也迎来发展机遇。
报告期内，太保产险的保险业务收入同比增长10.4%，其中，非车险业务收入同比增速达32.5%，车险则下降0.5%。
人保财险也有类似的情况，一季度其车险保费收入下降3.5%，同时，去年承保亏了近29亿元的信用保证险保费收入同比也骤降48%，不过农险、意外伤害及健康险仍在增长。
三险企亮眼业绩支撑股价保险股后续怎么走？
值得关注的是，近期一季报业绩较好的保险股在披露报告后，股价均有所上涨。4月30日，截至午间收盘，昨日晚间公布一季报的中国人保涨幅达2.09%；4月28日披露一季报的新华保险，次日股价涨幅达3.6%；4月24日中国太保发一季报，27日股价涨幅为3.1%。
这与保险股一季度低迷走势形成鲜明对比。Wind数据显示，一季度保险指数跌19.87%，同期上证指数仅跌9.83%，也就是说，保险指数跑输大盘约10个百分点。
泰石投资董事总经理韩玮此前对新京报记者解释称，保险股一季度重挫的原因主要可能有三方面，首先，保险股去年比较强势因此今年回调幅度较大；其次，保险公司的投资收益对股市表现比较敏感，股市下跌保险股会受到额外压制；此外，此次股市调整和疫情有关，市场通常会认为出现天灾人祸对保险股短期业绩不利。
不过，在当前时点，一些险企亮眼的一季报给了市场不少信心，有观点认为，疫情对保险股的影响已经在一季报显现，后续仍有诸多利好因素支撑股价。天风证券研报观点称，一季报已充分反映了负债端受到的疫情冲击，我们判断后续线下展业的恢复、保障需求的提升，以及各家较为积极的业务推动策略将带来保单销售改善。同时，保险股目前估值所隐含投资收益率预期较低，后续保险端改善将带来估值向上修复的动力。
新京报记者潘亦纯编辑李薇佳校对李项玲
