原标题：15楼财经|华为首次在境内发行公募债券募集说明书透露了哪些秘密
9月11日，华为投资控股有限公司在中国银行间市场交易商协会“非金融企业债务融资工具注册信息系统”中提交了两单发行中期票据的注册报告，金额分别为30亿元。也就是说，华为将首次在境内发行公募债券。
华为表示，通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局。华为方面透露，华为公司运营所需要的资金90%来自于企业自身经营积累，10%来自于外部融资。
同时，这份长达137页的《募集说明书》也透露了华为的不少秘密。包括华为公司的基本情况、员工持股规模，近三年半的营收、利润、研发投入，各业务BG、各个区域的收入占比，终端的利润、手机的销售模式等等。
首次发行公募债券规模200亿首期30亿
据悉，这是华为首次在境内发行公募债券。《募集说明书》显示，华为拟注册中期票据规模为200亿元，本期拟发行约30亿元，期限为3年，主承销商和评级机构分别为中国工商银行和联合资信评级，主体长期信用评级和债项评级均为AAA。
不过，在此之前，华为曾在境外共发行过六期债券，其中包括四单美元债券及两单点心债。到目前为止，两期在香港发行的合计26亿元“点心债”已经兑付，四期美元债券中尚未到期的金额合计为45亿美元。
截至今年6月底，公司有息债务合计为964.311亿元，其中长期借款435.11亿元。同时，华为的应付债券余额达307.82亿元。
公司银行理财和结构性存款余额为555亿元，货币市场基金余额为143.9亿元，债券投资余额为11.24亿元，合计710.14亿元；公司及下属子公司获得金融机构折合人民币约2080亿元的授信额度，已使用约978亿元，未使用授信额度1102亿元。
募资用途为补充营运资金 5项工程在建2项拟建
根据募集说明书显示，该笔债券的募资用途为用于补充公司本部及下属子公司营运资金。
截至2019年6月底，华为在建工程达5项，包括总投资79亿元的贵安华为云数据中心项目、总投资46.6亿元的华为岗头人才公寓项目、总投资38亿元的苏州研发项目、总投资30亿元的华为松山湖终端项目二期以及总投资19亿元的松山湖华为培训学院。
华为拟建项目为2项，分别为上海青浦研发、武汉海思工厂，总投资分别为109.85亿元和181亿元，以上投资均100%来自自有资金。
资产状况良好中国营收占比超一半
《募集说明书》显示，截至2019年上半年底，华为净资产、总资产分别为2454.87亿元和7057.16亿元。
近三年半，华为的营收与利润都增长较快，2016年、2017年、2018年和2019年上半年这四个周期的营业收入分别为5180.68亿元、5984.80亿元、7151.92亿元和3965.38亿元；华为近三年半营收同比分别增长31.58%、15.52%、19.50%和22.86%，2016-2018年的年均复合增长率达17.49%。
同期，华为的净利润则分别为370.52亿元、474.55亿元、593.43亿元和349.04亿元。
中国区营收占比超一半三年半增长12%
与此同时，中国地区在华为公司的营收占比也呈整体增加的态势。2016年，中国地区的营业收入占比为46.87%；2017年以后，该份额超过一半，为52.29%；2018年这一数字为52.02%；今年上半年，中国区营业收入占比为58.12%。也就是说，中国区营收占比三年半来增长了近12%。
与此同时，欧洲中东非洲地区、亚太区域的整体份额下降较为明显，美洲地区的下降并不显著。欧洲中东非洲地区从2016年的30.37%下降至2019年上半年的24.29%，亚太地区从2016年的12.58%，下降至2019年上半年的8.98%。而美洲地区的收入份额从8.57%降至6.81%。
近三年毛利润率微降运营商业务毛利率最高
目前，华为公司共有三大业务板块：运营商业务、企业业务和消费者业务。从华为公司的毛利率来看，运营商业务的毛利率最高，整体保持在50%以上，且仍在增长，今年上半年达到54.71%；消费者业务的的毛利率远不及运营商，2016年仅为24.36%，2019年上半年增长至30.24%。
从华为公司整体来看，毛利率从40.13%降至38.84%，但营业利润率和净利润率均呈逐年上升趋势，分别从8.81%和7.15%升至10.47%和8.3%。
研发费用逐年增加 5G研发累计投入超40亿美元
《募集说明书》显示，华为近三年及今年上半年的研发费用分别达到763.75亿元、896.66亿元、1014.75亿元和565.97亿元。
华为表示，逐年增加的原因主要在于公司持续加大5G、云、人工智能及智能终端等面向未来的研发投入。
截至2018年底，累计获得授权专利8.7万件，其中中国授权专利累计4.34万件，中国以外国家授权专利累计4.44万件，90%以上专利为发明专利，在《2018年欧盟工业研发投资排名》中位列全球第五。
在5G方面，华为投入5G技术研究已超过10年，累计投入超过40亿美元。率先构建了5G规模商用能力，做到5G极简部署、极简站点、极致体验，以及使维护更智能。
截至2019年6月末，华为已和全球领先运营商签定了50个5G商用合同，15万多个5G基站发往世界各地。
华为终端上半年净利润112.35亿批发占比80%零售20%
在备受关注的手机方面，《募集说明书》显示，截至2019年6月末，华为终端（深圳）有限公司合并口径总资产2312.91亿元，总负债1805.23亿元，所有者权益507.68亿元。
2018年，该公司合并口径营业收入3291.41亿元，净利润114.10亿元。2019年上半年，该公司合并口径营业收入2110.57亿元，净利润112.35亿，净利润已接近去年全年。
目前，华为终端手机产品销售盈利模式为：一部分产品供应国内外公开市场渠道伙伴和电信运营商，通过零售伙伴店面、电器卖场和运营商店面进行销售，该部分销售占终端业务收入比重约80%，公司赚取终端产品批发价格与生产成本之间的利润价差；另外一部分则直接面向终端个人客户，主要通过自营电商平台和直营店进行销售，销售收入占终端业务收入比重约20%，公司赚取终端产品零售价格与生产成本之间的利润价差。
华为全球员工18.8万研发人员近半数
《募集说明书》称，截至2018年底，华为公司全球员工总数约18.8万人，来自全球近160个国家和地区。
其中，从事研究与开发的人员约8万名，约占公司总人数45%。其中，30-50岁人数最多，占比69%，30岁以下人数共占29%。50岁以上人数仅为2%。
近10万华为员工持股任正非持股仅1.01%
募集说明书显示，2018年12月28日，华为注册资本为222.37亿元，华为工会委员会持股98.99%，创始人、总裁任正非持股1.01%。
截至2018年末，员工持股计划参与人数为96768人，参与人均为公司员工，也就是说，华为公司的持股人数比例约为53%。
华为工会履行股东职责、行使股东权利的机构是持股员工代表会。持股员工代表会由任正非、孙亚芳、梁华、郭平、徐直军、胡厚崑、孟晚舟、丁耘、余承东等115名持股员工代表组成，代表全体持股员工行使有关权利。
评级机构：偿债风险极小违约风险极低
为华为进行评级的联合资信认为，华为公司主体偿债风险极小，本期中期票据的偿还能力极强，违约风险极低。
联合资信给华为的主体长期信用评级和债项评级均为AAA。AAA级为信用等级的最高等级，代表“偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低”。
联合资信在评估报告中称，华为是一家100%由员工持股的全球领先的信息与通信技术（ICT）基础设施和智能终端提供商。并且列出了华为的优势：拥有通信业界完整的、端到端的产品线和融合解决方案，在基础研究、专利规模、底层技术支持、5G技术及标准制定等方面构建了显著的竞争壁垒和规模优势，规模效益和客户资源优势显著等。
联合资信，近年来华为公司核心的运营商业务经营稳健，消费者及企业业务快速拓展，具备很强的整体盈利能力、现金获取能力和再投入能力；资产、权益规模持续增长，现金类资产充裕，债务负担较轻。
提醒：存在五方面风险 5G产业扩容需全产业链协同
不过，联合资信也建议投资者关注华为这五点可能存在的风险问题：
首先国际政治经济环境复杂多变，日益凸显的贸易壁垒和贸易限制措施的增加，对华为全球化业务带来一定的不确定和潜在成本；
其次华为业务布局呈现全球化态势（近年来非中国区收入的比重位于40%以上），外汇市场波动及外汇管制可能加大该公司汇兑风险以及资金管理方面的投入。
再次，华为所处行业为技术壁垒型行业，存在专利保护、信息安全等法律诉讼风险，且现阶段面临美国司法部提起的多项刑事指控，诉讼周期长或诉讼结果不利可能对公司业绩和财务状况带来负面影响。
第四点、华为研发费用、折旧摊销等刚性成本规模较大，若未来业绩增长未如预期，利润增长可能承压；
最后，5G产业扩容需要全产业链在工艺水平、技术水平及生产能力等多方面实现协同发展。目前看，通信及电子供应链处在结构升级阶段，整个产业链条实现规模效益尚待时间；且部分核心零部件的产能集中于行业内少数龙头企业，龙头企业的供货稳定性对产业链能否常态发展存在影响。
华为：过去5年资金90%靠自身经营积累
对此，华为回应表示：华为一直坚持通过合理的融资布局，持续优化资本架构，以确保公司财务稳健。
华为称，中国境内债券市场快速发展，目前市场容量全球第二，债券融资已成为中国境内重要的融资渠道之一。公司通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局。
华为公司运营所需要的资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分，以企业自身经营积累为主（过去5年占比约90%），外部融资作为补充（过去5年占比约10%）。公司经营稳健，现金流充裕。
本次发债所获资金将用于持续聚焦ICT基础设施建设，为客户提供更好的产品解决方案与服务。
文/北京青年报记者温婧
责任编辑：张义凌
