原标题：耐克为最大客户 申洲国际去年股东应占利涨两成不及预期
新京报讯（记者 张泽炎）3月25日，中国针织制造巨头申洲国际集团控股有限公司（2313.HK，以下简称“申洲国际”）发布2018初步年度业绩公告。报告期内，该公司实现销售额约人民币209.5亿元，同比增长15.8%；毛利实现66.14亿元，同比增长16.62%；母公司拥有人应占利润约45.4亿元，同比增长20.7%；基本每股盈利3.02元；拟派末期股息每股普通股0.90港元。
尽管母公司拥有人应占利润增长逾20%，但由于该公司的强劲增长势头，市场对其去年利润平均预期达47.1亿元。财报发布后，申洲国际昨日股价下跌6.7%，收报100.800港元/股；今日股价反弹，截至收盘上涨3.27%，报104.200港元/股。
客户名单包括耐克、优衣库
天眼查显示，申洲国际为纵向一体化针织制造商， 公司产品涵盖针织服装，包括运动服、休闲服、内衣、睡衣等。该公司为中国最大的针织垂直化服装制造商和出口商，位于产业链的中游和下游，产能分布于中国、柬埔寨以及越南，为耐克、优衣库、阿迪达斯以及彪马等国际服装品牌生产时尚衣服、运动衣服以及内衣等产品。
申洲国际年报显示，2018年该公司收入同比增长15.8%至209.5亿元，归母净利同比增长20.7%至45.4亿元。2018年全年建议派发股息1.75港元/股，每股收益3.02元人民币，分红比例49%。
报告期内，申洲国际毛利率为31.6%，毛利同比增长16.6%至66.140亿元。公司称，2018年海外生产基地产能规模提升，进一步降低了单位产品分摊成本，公司生产效率持续提升，均对毛利率有正面影响，但年内人工成本和原材料的上涨削弱了毛利率。
野村发布报告称，申洲国际去年毛利率不及市场预期，主要受零售业务及海外库存减值影响。撇除一次性因素，该公司去年毛利率达32.1%，且上述非经营性因素在今年不一定继续出现，因此上调申洲国际目标价由118.5港元至123.4港元，维持“买入”评级。
作为国内知名代工厂，申洲国际的前四大客户包括Nike、Adidas、优衣库、Puma等，这四家客户占该公司总收入的76.5%。具体来看，Nike为申洲国际的最大客户，且订单增长较为强劲。来自Nike的收入全年增长19.1%至62.6亿元，收入占比接近30%；Adidas及优衣库2018年订单增长分别达到10.5%和4.7%；第四大客户Puma的订单实现增长，规模同比23%达到21.2亿元。同时，来自四大客户以外客户的收入在2018年同比增长24%达到47.1亿元。
美国及中国地区需求为申洲国际的收入增长贡献较大。报告期内，美国市场是申洲国际增速最快的市场，收入同比增长39%，达32.5亿元；中国市场是该公司最大的市场，2018年收入增长30%至63.1亿元；日本和欧洲市场表现相比前两者平淡。
从服装品类来看，运动服业务收入占比68%，同比增长18.5%至142.8亿元，主要来源于中美市场业务；休闲服业务收入增长12%，增长同样主要来自中美市场业务；内衣业务微增2%，增长主要来自日本市场。
摩根士丹利周一表示，受累于分销费用高涨，申洲国际营业利润率低于该行预期的12%。为此，摩根士丹利下调申洲国际目标价，由112港元调整至110港元，同时维持“增持”评级。不过，该行表示，申洲国际仍有整合供应链、垂直模式等多个结构性利好因素，有利推动长期价值。
起死回生，申洲国际成纺织业“黑马”
申洲国际的历史可追溯到上世纪80年代末。彼时，浙江宁波北仑区政府为了解决当地新增市民的就业问题，筹建了宁波申洲织造有限公司，马宝兴（现申洲国际董事会主席马建荣之父）担任副总经理。
在马建荣加入申洲之前，工厂早已背上负债，甚至一度因为人员缺失而无法开工。当时各方投资资金尚未到位，资金缺口达300万元。
经过多方调查市场后，马宝兴发现中国的纺织品大多都是通过外贸公司出口海外。为了公司的发展，马宝兴将公司定位提升成中高端服装制作。
公开资料显示，1992年，申洲国际开始盈利。1997年亚洲金融危机，申洲国际迎来了重大转折——管理层收购。三方股东把股份转让给马宝兴一家。从学徒做起、在厂里待了近20年的马建荣得到46.62%股权，开始掌管申洲国际。
同年，申洲国际20天如期交付了优衣库35万件加急订单，拿下了与优衣库长期合作的机会。
2001年，申洲国际创国内针织行业销售收入、利税总额、利润总额三项第一。2005年，申洲国际在港股上市。作为一家OEM企业，申洲国际在刚刚上市时估值水平不高，长期在10倍以下。不过，近年来，申洲国际的销售额、毛利率等都在波动中稳步上升。
2015年至2018年，该公司营业收入分别为126.39亿元、150.99亿元、180.85亿元、209.5亿元，母公司拥有人应占利润为23.55亿元、29.48亿元、37.6亿元、45.4亿元，毛利率为30.5%、32.5%、31.4%、31.6%。
如今，申洲国际的市值已经超过1500亿元，利润大涨之下，申洲国际已经成为中国服装行业最赚钱的公司。据福布斯官网数据显示，该公司董事长马建荣以78亿美元财富位列服装业首富，其财富值是第二名海澜之家周建平家族37亿美元的逾两倍。
寻求向ODM模式转型
公开资料显示，作为一家纺织企业，申洲国际在成衣生产环节为OEM模式，在面料生产环节为ODM模式。即根据客户的设计及功能性的要求研发制作相应的面料并生产成衣，公司所生产面料全部为内部使用。在生产安排上，公司每年与主要客户达成大致的产能分配计划，客户提前1-3月下单，每个季度下单一次，公司根据客户的订单量采购相应的原材料，并仅保存一个月左右的原材料库存，交货周期视客户订单情况为1个月内到2个月内不等。
业内人士表示，OEM只负责加工和生产制造，不负责设计与销售，而ODM是一种全产业链的模式，从设计到生产到销售都是由代工企业完成，之后品牌直接买走，贴牌销售。
申洲国际面料生产采用ODM模式，每年面料研发投入占营收的比重在2%左右，即2015年至2017年每年投入约为2.5亿元、3亿元、3.6亿元。
截至2017年，其拥有约246件专利，其中新材料面料专利有90件，生产过程中对设备工艺改造创新的相关专利有156件。申洲国际估算，其年均25个系列专利会转化为产品，大约有625件新产品。
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新京报记者 张泽炎 编辑 程波 校对 吴兴发
