原标题：重磅！从5%增至20%，MSCI大幅提高A股权重
北京时间2019年3月1日上午5：00至6：00（美国东部时间2019年2月28日星期四下午16：00至17：00），摩根士丹利资本国际公司（英文简称MSCI）对外公布有关进一步提高A股在MSCI指数中权重，通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。
步骤1：作为2019年5月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。
步骤2：作为2019年8月的季度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。
步骤3：作为2019年11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
MSCI指数政策委员会（MSCIIndexPolicyCommittee）主席RemyBriand、股票解決方案全球主管SebastienLieblich以及亚太研究部主管谢征傧将主持电话会议并回答媒体提问。
在公布后举行的电话会议上，MSCI亚太研究部主管谢征傧预计，在三步计划全部完成后，包括中盘股在内，预计将有800亿美元（约合5353亿元）的海外增量资金流入A股。
此前，谢征傧曾表示，根据MSCI测算，以每5%的因子纳入A股，带来的资金大约是220亿美元。若此次咨询结果正面，则A股纳入的因子提升至4倍，基于5%的纳入因子带来的资金量测算，预计将有660亿美元的海外增量资金。谢征傧在电话会议上解释，660亿美元的预测是根据将A股大盘股的纳入系数提高到15%做出的。
“互联互通机制已被实践证实是投资A股市场的可靠渠道。中国A股以5%的纳入因子初始纳入MSCI指数的成功实施为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进一步增加对中国大陆股票市场投资的兴趣。”MSCI董事总经理兼MSCI指数政策委员会主席RemyBriand表示，“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。此承诺的例证之一是最近几个月来A股停牌数量已显著减少。”
什么是MSCI新兴市场指数？这一指数为啥这么重要？
指数投资最早始于上世纪70年代的美国，是将不同标准的股票按照不同权重编制到一个指数中，指数上涨一般代表着这“一篮子”股票上涨，股票下跌代表着“一篮子”股票回调。
按照编订方法，指数一般分为综合性指数（几乎包括全市场所有股票），成份指数（某一类股票，例如大盘股为代表的上证50指数），定制型指数（例如，中证汽车指数）等。如果是在美国股市推出的新兴市场指数、中国国企改革指数等跨市场的投资指数，一般对美股投资者而言，就相当于架设了一座“桥梁”，通过这些外部市场的指数，美股投资者可以足不出户就能实现投资新兴市场的股市。
对于中国股市而言，MSCI新兴市场指数等跨市场的投资指数出现，意味着海外资金可以借助这一“桥梁”给A股注入活水，A股的上市公司可以获得外资更多关注和长期投资。
回顾A股纳入MSCI的历程——
A股进军MSCI指数系列的历程，可以看到监管层为加入MSCI在制度改革和股市流通性改善等方面不断发力。为解决“入摩”难题，各方都在努力。
1、A股与MSCI之间的情缘，可以追溯到2013年6月12日，MSCI曾宣布就A股纳入指数启动投资者咨询。
2、2014年6月11日、2015年6月10日、2016年6月15日A股曾3次闯关MSCI均未能成功纳入指数。MSCI给出问题有3个：包括QFII资本赎回限制，比如QFII每月资本赎回额度不能超过上一年度净资产值的20%将造成潜在流动性障碍；新停牌政策能否有效执行；金融产品预先审批制度等。
3、2017年3月份，MSCI在市场征询中首次提出以“互联互通”作为纳入的框架。MSCI在公告中说明，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到广泛支持，主要由于互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品预先审批的限制。
4、2017年6月21日凌晨，美国明晟公司官方宣布将A股纳入全球新兴市场指数体系，A股第4次MSCI“大考”终于成功过关。
纳入指数可能的影响有哪些？
1、带来增量资金
2月12日，摩根士丹利发布报告表示，预计2019年外资进入A股市场的规模将达到700亿至1250亿美元，而从更长期的维度来看，未来10年左右，每年外资流入A股市场的规模大约会在1000亿至2200亿美元之间。
在1月12日的第二十三届中国资本市场论坛上，中国证监会副主席方星海曾预计，今年外资流入A股的资金量有望达到6000亿元人民币（约合896.33亿美元）。
方星海认为，中央经济工作会议中谈到资本市场的配置资源作用之外，还提到发现价格和风险缓释作用。风险缓释就是管理风险，价格发现和管理风险主要通过期货市场起作用。中国资本市场增长潜力非常大，全球资本都非常看好中国资本市场，非常愿意来，要以资本市场的开放来撬动各国对华关系的积极性。
在此前MSCI公布的路线图中，MSCI建议将中国大盘A股的纳入因子由目前的5%提高至20%，将分为两步，分别在2019年5月和8月的MSCI例行评审中实施。如今MSCI表示，5%提高至20%将分三步落实，分别在5月、8月和11月进行。
特别值得关注的是，创业板标的的纳入也有所推迟。此前根据MSCI安排，2019年5月份创业板个股将被添加到符合条件的证券交易所分部清单。根据3月1号公布的结果，作为2019年11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
2、A股国际化提速
招商基金国际业务部总监白海峰表示，如果将明晟20%纳入因子带来的资金量与今年北上外资和富时纳入A股带来的增量资金加总，估计今年外资在A股的资金量可能会达到1.5万亿元人民币，与国内公募基金、保险基金两大机构投资者形成三足鼎立的格局。这样看来，A股市场机构化、国际化的趋势已然非常显著，这是一个势不可挡的必然趋势，当然也会对A股市场风格、估值定价等各方面都会产生深远的影响。
创金合信基金指数策略投资研究部执行总监陈龙认为，对A股市场有两方面影响，一是纳入比例扩大，当前纳入比例为5%，MSCI拟提议扩大到20%，相当于增加15%，这意味着将新增约660亿美元的海外资金进入A股市场，为A股向上提供新动能。二是纳入股票范围扩大，考虑纳入中盘股和创业板股票，这意味着符合条件的中小型A股公司也将进入外资投资的范围，进一步激发中小股票市场活力。
3、为国内资管机构带来机遇和挑战
目前国内不少公募基金和私募基金正在积极布局，迎接MSCI纳入指数的投资机遇。中欧瑞博董事长吴伟志向记者表示，公司在去年年底和今年年初的布局，也有考虑MSCI扩容这些因素的。MSCI对其投资会造成一定影响，外资投资是会偏向优质蓝筹，中欧瑞博在投资时也会平衡配置成长股和优质蓝筹。
白海峰认为，2018年4月份，公司率先布局业内首只中国A股国际通指数基金——招商MSCI中国A股国际通指数基金A/C。与其它MSCI中国A股相关的综合型指数相比，MSCI中国A股国际通指数是唯一一只及时跟踪A股被纳入MSCI进度的指数，其成分股大概率直接受益于这一重大国际利好，能够更便捷、快速、精准地捕捉A股“入摩”所带来的投资机会。该指数涵盖了A股市场众多优质大盘蓝筹股，主要集中在A股主板大市值的金融、地产、消费和科技四大板块的行业龙头，兼顾蓝筹和价值成长双轮驱动，将是未来外资流入的主要标的。自该基金成立以来，通过精细化专业管理把组合回撤控制在最小范围内，超额收益明显。
平安基金ETF指数投资部总监成钧表示，目前平安基金旗下有平安MSCI中国A股国际ETF和联接基金、平安MSCI中国A股国际低波ETF，共计3只产品，其中平安MSCI中国A股国际ETF被动跟踪MSCI中国A股国际指数，是跟踪该指数的基金中规模最大的一只。平安MSCI中国A股国际低波ETF则是在跟踪MSCI中国A股国际指数的基础上，使用低波动因子策略的SmartBetaETF。
4、A股投资者结构将继续优化
散户化曾经是A股的特征之一，随着外资通过MSCI指数进入A股，市场机构投资者占比增加，投资风格将更加稳健理性。
华夏基金数量投资部总监徐猛认为，随着资本市场的基础性制度以及投资者结构的变化，A股市场的投资逻辑和估值体系正在重新构建。作为A股市场越来越重要的投资者，外资参与A股估值体系的重构。目前促使估值体系变化的因素有：
（1）A股国际化。2018年6月，A股正式纳入MSCI新兴市场指数，开启A股的国际化进程，国际化除了带来巨额增量资金外，还带来配置龙头企业的投资理念；
（2）投资者结构正在发生变化。社保、保险、养老、境外等机构投资者比例增加，市场定价效率越高，市场波动性或将降低，资产配置、长期投资理念深入人心；
（3）证券市场基础性制度的完善，包括注册制、退市制度等。科创板注册制的推出，市场供给需求将发生变化，成长股的稀缺性降低，壳资源的价值降低。完善退市制度，严格实行退市，投资尾部股票的风险明显增加。这些因素影响A股市场的投资者行为，市场将逐步构建新的投资逻辑和估值体系，投资中要考虑估值体系重构的因素。
徐猛认为，通过陆股通的持仓分析，外资机构投资具有以下几个特点：一是从个股来看，外资偏好大盘蓝筹股，重点配置的个股基本属于沪深300指数成份股，特别是上证50指数和中小板指的成份股，偏好各行业龙头，既包括大行业的龙头，也包括细分行业的龙头企业；二是从行业来看，外资集中配置大消费和大金融板块，特别是最具本土特色的食品饮料行业；三是从集中度来看，外资机构的持股集中度非常高，核心股票不仅持仓比例高，而且成交金额占比也非常高。（经济日报-中国经济网记者 周琳）
