原标题：周期回落“幸运儿”：华东水泥破600元续刷新高
导读：华东地区今年首次被纳入到秋冬季大气污染防治重点区域，部分生产企业因此错峰生产，进而导致区域内水泥供给偏紧，价格一路走高。上海区域水泥均价已逼近历史高点。
本报记者董鹏成都报道
在钢铁、煤炭等周期行业产品价格出现下降时，近期水泥价格则不断创出新高。
卓创资讯提供的数据显示，截至12月11日，上海地区水泥市场均价为615元/吨，较11月环比上涨了8.3%，而在10月底时，上海水泥市场价尚不足500元/吨。
更长周期的数据显示，这一价格水平已接近2010年底的历史高点。当时，上海地区水泥价格为620元/吨。
21世纪经济报道记者了解到，华东地区今年首次被纳入到秋冬季大气污染防治重点区域，部分生产企业因此错峰生产，进而导致区域内水泥供给偏紧，价格一路走高。
“比如浙江的湖州、金华，11月就有非常明显的限产要求，累计停产时间在20至30天之间，而当时处于传统的消费旺季，社会库存又不高，生产企业推涨意愿大幅增加。”卓创资讯水泥行业分析师侯林林12月11日表示，“华东高企的价格，也吸引了部分周边省份货源的流入。”
华南一家水泥行业上市公司人士12月11日介绍称：“四季度以来，公司也调了两次价，每次幅度在15元/吨到20元/吨之间。”
此轮调价，或将进一步增厚生产企业的利润。21世纪经济报道记者还从业内了解到，国内某水泥龙头企业在近期的策略会上给出了一份关键数据，11月份公司产品整体毛利润达到了160元-170元/吨。
只是，未来表现在报表上，“南北差异”仍会存在。北方生产企业因限产、冬季工地停工等因素影响，销量、收入可能会环比下降，而两广等南方地区的企业却不会受到限产等因素影响，营收增长相对稳定。
供给端收缩
“不一定会像去年涨势那么猛，但肯定会迎来一个新的高点。”早在今年7月，一位业内人士便曾经做出上述判断。
彼时，她给出的主要依据是，九、十月份进入消费旺季后，水泥价格必定再次走高，另外四季度环保政策也可能带来新的推动力。行情的演变，印证了她的判断。进入四季度后，国内水泥价格延续升势。
以P.O42.5散装水泥为例，至12月11日，全国月度均价为484.25元/吨，较上月环比上涨9.86%。需要指出的是，由于水泥消费半径有限，所以不同区域价格运行呈现了较为明显的差异，其中华东、川渝地区四季度价格上涨最为突出。
“江苏限产按照30%至50%的比例执行，安徽没有省一级的限产政策出来，多是由地市一级别出的，主要受重污染天气预警政策影响。”侯林林介绍称，“11月重污染预警天气启动后，若触发相应级别，生产企业便会按照相应标准停、限产。”
比如触发最低预警级别，需要进行30%左右的限产，若触发最高的红色级别，粉磨站便应该停产，甚至运输也要暂停。“今年限产政策禁止一刀切后，实际上对水泥供应端的限制并未有太多放松。”侯林林总结称。
这其中涉及一个生产环节的问题。21世纪经济报道记者了解到，生产过程由水泥窑、磨机两个环节构成，前者用于生产熟料，后者再将熟料加工成水泥。“取暖季”错峰并未对前一环节造成影响，而磨机是否开工则受大气污染水平影响，一旦出现重污染天气，磨机生产相应受限。
今年四季度，影响供应端的主要因素就是天气。如进入11月后，长三角、京津翼便连续出现重污染天气，如11月21日开启的一次预警，便断断续续到12月3日，随后间隔几天预警又再次启动。
这对于生产企业而言，并没有较长时间去复产，供给端明显收缩。
四川地区除了受到限产因素影响外，地产、基建项目也从需求端为价格带来支撑。当地统计局数据显示，1-10月四川固定资产投资增速为10.5%，增速超过全国平均水平4.8个百分点。
Wind数据显示，截至12月7日，成都普通水泥(42.5级袋装)价格为558元/吨，相比三季度末上涨了约7%。
企业盈利的“南北差异”
水泥价格不断走高，势必将增厚生产企业的利润规模。只是收入来自华东区域的企业业绩弹性会更高，这与下半年行业演变趋势保持一致。另一方面，取暖季“南北差异”的特点，未来也会反映到相关企业的报表中。
其中，北方地区供应端因限产、大气污染防治等因素影响，未来几个月产量将出现明显下滑，同时受季节性因素影响，下游施工需求锐减。最终供需双降，很可能出现价格上涨、销量下滑的情况，总利润规模收窄。
历史数据可以提供佐证，如地处兰州的祁连山（600720.SH）和乌鲁木齐的天山股份（000877.SZ），近几年单季度利润变化，均呈现一、四季度盈利环比下滑，二、三季度环比上升的规律。
反观福建、江西，以及两广和云贵，这些地区并没有对限产做出强制性要求，供给端、价格表现相对平稳，同时施工也不会因天气过低而停工，进而对需求产生负面冲击，因此南方水泥企业四季度的营收增长相对确定。但是若将时间拉长来看，明年将不得不面临多重考验。
首先，是利润高基数的问题。以海螺水泥（600585.SH）为例，2015年公司净利润为75.16亿元，今年前三季度便已增长至207.16亿元。放在产品价格上看，即当前接近500元的全国均价，未来提升空间可能并不大。
其次，是需求变量。21世纪经济报道记者了解到，目前业内对明年需求普遍不太看好。
从下游来看，（水泥消费）房地产领域消费占40%，基建、民用各占30%。
基建方面，今年下半年国内基建加码预期骤增，但是明年能否如期放量存在不确定性。另外，从基建项目建设周期来看，需求释放也存在明显的滞后性，能否对价格给予及时支撑也未可知。
国家统计局数据显示，2018年1-10月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速比1-9月份提高0.4个百分点。但增速仍处于低位。
“管桩订单量，从今年八、九月份开始一直下滑，至今未有明显改善。”侯林林称，“与去年同期规模相比，今年下半年该指标下滑较为明显，明年基建看稳、地产看弱。”
房地产投资领域，衡量中短期房屋开工情况的部分指标下半年开始走弱。国家统计局数据显示，1-10月份，房地产开发企业房屋新开工面积增长16.3%，增速回落0.1个百分点。另外一组数据数据显示，1-10月全国房地产开发投资同比增长9.7%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。
