原标题：SQM百亿并购案一波三折 天齐锂业冲刺上游“铁王座”
本报记者董鹏成都报道
最好的硬岩锂矿在西澳，最好的盐湖资源在南美······12月3日，智利圣地亚哥证券交易所，随着工作人员的落锤，历时半年多、高达259亿元的股权收购案正式收官。
12月4日早间，天齐锂业（002466.SZ）公告了上述消息。公司称，通过场内交易方式拍得SQM公司6256万股股份，占其已发行股份总数的23.77%，预计本次交易的价款支付、股权交割过户相关手续，将于智利当地时间12月5日前完成。
21世纪经济报道记者了解到，与其他行业不同，世界锂资源的供应相对集中，素有“三卤一矿”的说法，分别对应了卤水提锂的SQM、FMC、ALB，以及天齐锂业控股的Talison。
若从彭博、各公司公告的口径统计，上述4家公司的锂化工产品市场供给占比分别达到20%、9%、34%和17%。
拿下SQM的23.77%股权后，天齐锂业不仅获得了派驻3名董事的权利，还实现了对上述公司的“一参一控”。在这场世界锂资源的权利争夺中，天齐锂业正在向“铁王座”发起冲刺。
“如果我们不投资SQM，鉴于公司在锂行业定位和未来的行业前景，也能够继续保持领先的利润质量。但是，我们希望，能够真正成为一家具备开创性的公司，我们需要成长。”12月4日，天齐锂业对记者给出了如上回复。
一波三折，终成行
就当地上市公司而言，天齐锂业是近几年表现最为突出的一家。
2012年以前，公司净利润仅有0.4亿元左右，但自完成对Talison的收购后，天齐锂业做到了2017年的21.45亿元。
既有的成功经验告诉公司，“要想富、靠并购”，尤其是收购独一无二的资源。于是，今年5月底，天齐锂业抛出了一份重大资产收购书，瞄准的目标正是世界锂业巨头SQM的23.77%股权。
此次收购代价不小。由于SQM体量较大，上述股权交易总价高达40.66亿美元，换算人民币259亿元，同时还要加上1.6亿美元的交易、融资等费用。
虽然天齐锂业近三年合计净利润有望达到60亿元，但显然不足以支撑上述巨额收购。为此，公司同时采用了并购银团贷款、境外筹集资金和自筹资金三种方式，为此次收购作为支撑。
其中，天齐锂业从中信银行、中信银行（国际），分别获得25亿及10亿美元的贷款，剩余的7.26亿美元来自公司自筹。
资金问题倒还是其次，在天齐锂业收购SQM股权的过程中，遭遇了包括当地反垄断部门、SQM股东方的阻击。
“这是一条艰难的道路，但我们始终信任智利机构和我们论点的健全。”天齐锂业人士介绍称。
今年6月，天齐锂业收到FNE（智利国家经济检察官办公室）的调查通知，拟收集必要信息以确认或排除本次交易对自由竞争产生的负面影响。
同年9月，TDLC（智利自由竞争保护法院）公示受理天齐锂业与FNE签订并提交的《庭外协议》，并于10月4日作出裁决，批准了公司与FNE签订的《庭外协议》。
中国商务部10月转发的智利《金融时报》报道指出，TDLC最终批准《庭外协议》，意味着天齐锂业收购SQM公司24%股权的障碍已被清除。
“我们同意庭外协议的补充措施，希望对智利政府及相关机构释放明确的尊重与开放的信号，同时这也是确保我们对SQM继续履行最高水平公司治理的一个承诺。”天齐锂业表示。
不过，SQM前任主席胡里奥·庞塞又突然提起诉讼，这使得该笔收购一度暂停。直至10月底，TDLC驳回了其收到的所有复议请求，明确了上述《庭外协议》为最终的，具备法律约束力。
至此，这笔高达259亿元的收购获得最终放行，并随着12月3日圣地亚哥证交所工作人员的落锤，尘埃落定。
谋股权融资“减负”
SQM股权完成交割后，天齐锂业相应将背上巨额债务。
对此，公司直言，“本次交易相关的债务融资及并购贷款存续期间，公司的资产负债率和财务费用将显著上升。”
会计师事务所做出的测算结果显示，以2017年数据为基础，该笔交易完成后，天齐锂业财务费用将从0.55亿骤增至19亿元，进而导致每股收益摊薄至0.93元/股，同时资产负债率从40.39%上升至78.41%。
最为直接的解决办法就是，通过股权融资等方式优化上市公司财务结构“减负”。
11月9日上午，天齐锂业公告，收到了证监会对公司在港股上市的批复，并核准新发行不超过3.28亿境外上市外资股。
有媒体报道称，此次公司赴港上市预计募资金额在10亿美元左右。不过，由于公司未正式上市，实际募资金额尚难确定。
同日晚间，天齐锂业还抛出了一份50亿元人民币规模的A股可转债预案。两相对比可以看出，公司近期或能够筹集近20亿美元的资金，用来对冲前述高达35亿美元的外部贷款。
付出如此大代价后，天齐锂业也将在SQM中享受到更多权益。
21世纪经济报道记者了解到，SQM已发行股份包括A类股、B类股，其中A类股可以选举公司8名董事会成员中的7名。
按照SQM公司章程，交易完成后，天齐锂业将与第一大股东Pampa集团在A类股中，享有相同的37.5%的表决权，并可以向公司提名3名董事。对SQM的控制力、影响力，可见一斑。
需要指出的是，与此前收购的Talison不同，SQM不会合并报表，而是根据会计准则规定采用权益法核算。
即按照天齐锂业的持股比例，应享有的SQM净利润计入投资收益和长期股权投资账目价值中。换言之，天齐锂业投资SQM获得的分红收入，一定程度上也可以起到对冲财务费用增加的效果。
“若SQM采取现金分红的形式，将按照智利的税收政策缴纳分红预提税，这部分分红所得税可以全额抵扣SQM在智利缴纳的企业所得税。”天齐锂业4日表示。
公司还回复记者称，天齐开始为平稳过渡而努力，以确保SQM的利益以及对所有股东最有利的事情得到优先考虑，并帮助SQM继续增长，“从长远来看，对我们的股东来说将是一笔上佳的投资。”
收购Talison，让天齐锂业及其“掌门人”蒋卫平一战成名。如今，公司再次完成了对“最好的盐湖资源”布局，这一次SQM能否为天齐锂业带来更多蜕变？仍待时间验证。
