原标题：央企大盘公司股份回购可先行一步
今日社评
本报特约评论员
如果上市公司回购股份后未来再向市场抛售，就会产生盈利或亏损的问题，公司的股权治理就演变成了公司对自己的炒股经营。而选择在什么时机回购和抛售，也需要上市公司严格遵守相关法律法规，防范出现操纵市场、内幕交易等问题。
证监会、财政部、国资委日前联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。为促进上市公司股份回购，《意见》拓宽了回购资金来源，适当简化了实施程序，鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划，强化激励约束，促进公司夯实估值基础，提升公司管理风险能力，提高上市公司质量。
股份回购作为公司股权运作的一种常规手段，在国际资本市场上普遍实行，其最大好处是可以对公司股价产生推升作用，从而给股东创造股价溢利。美国苹果公司股价今年以来屡创新高，涨幅远超同期标普500指数，股份回购在其中发挥了巨大作用。我国A股市场上市公司对实施股份回购也有较大兴趣，特别是今年以来，由于股市低迷，越来越多上市公司希望通过实施股份回购来稳定股价。但是，真正实施股份回购的公司并不多，给人一种“雷声大雨点小”的印象。
今年9月初，证监会会同财政部、人民银行、国资委、银保监会联合发文，提出修改《公司法》第142条关于上市公司股份回购的内容规定。这个修法建议经公开征求意见后，10月底提交十三届全国人大常委会第六次会议表决通过。修改后的公司法，增加了允许上市公司股份回购的适用条款，最引人注目的是增加了“为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”这一条，为目前管理层正在推进的股市维稳提供了重要的法律帮助。
股份回购是一项公司法律制度，不仅要看到它在短期内对市场所能产生的利好效应，也应该看到在长期对公司运营、资本市场制度建设所产生的重要作用。目前，支持上市公司股份回购无疑能够得到正面评价，但在股份回购完成以后，对购进的股份如何处理，是一个需要探讨的问题。如果上市公司回购股份后未来再向市场抛售，就会产生盈利或亏损的问题，公司的股权治理就演变成了公司对自己的炒股经营。而选择在什么时机回购和抛售，也需要上市公司严格遵守相关法律法规，防范出现操纵市场、内幕交易等问题。
另外，对上市公司来说，股份回购还需要解决资金问题。在目前整个经济宏观面都面临资金紧张的背景下，上市公司是否有足够的资金来实施股价收购，也颇让人担忧。证监会等3部委出台的《意见》鼓励上市公司运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持，比如支持上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。不过有的时候，如果一个上市公司有能力发行优先股、可转债，也许就没有必要进行股份回购了。
证监会等3部委发布《意见》，推动股份回购大规模动起来、热起来的期待十分明朗，在此基础上，还需要相关政策作出更细化的安排和引导，特别需要一批有条件的企业先行一步，向市场作出典范。综合来看，央企大盘股是比较合适的对象。
A股市场上不少央企大盘股由于流通盘过大，市场对它们缺乏兴趣，这些公司对投资者作出的红利回报虽然从总量上看不小，但摊到每股收益上十分有限，股价当然也一直比较低迷。不少央企大盘股资金实力雄厚，如果能够带头进行回购，不仅有利于本公司股价提升，而且由于其在A股大盘中占有较高权重，也能对大盘起到“四两拨千斤”的积极作用。通过实行股份回购，央企大盘公司也可以在优化资本结构、稳定公司控制权、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制等多方面作出积极探索，积累可贵的经验，对推动国资国企改革也能产生积极的效应。
对上市公司来说，实施股份回购并不是简单地到市场上买进一些本公司股份就完事，而是需要对公司章程等进行修改，涉及一系列公司内部治理安排。对此，证监会等3部委《意见》也提出了明确的要求。上市公司应该切实遵守《意见》的要求，把股份回购这件事做好做实。
责任编辑：张岩
