原标题：“买买买”背后 吉药控股过半利润靠补助
今年以来，在资本市场开启“买买买”模式的吉药控股却在股市“遇冷”。
10月29日，停牌4个多月的吉药控股当日开市起复牌，复牌后迎来连续两个交易日的跌停。复牌第一周，吉药控股股价三跌一涨一平，截至11月2日收盘，吉药控股股价为6.25元每股。吉药控股复牌首周总市值蒸发超10亿元。
今年来，吉药控股连续发起收购或投资。据新京报记者不完全统计，截至目前，吉药控股今年已经宣告7起投资或收购，累计金额超过10亿元。在这7起投资或收购之外，吉药控股还宣告了两起战略合作，金额均过亿。
10月26日，吉药控股发布公告称，董事长孙军发出号召全体员工增持上市公司股票的倡议书，并承诺“亏损全额补偿且补偿款不设上限”，与此同时，记者注意到公司员工月薪仅3000元，董事长本人今年增持现已亏损百万。
今年已斥10亿元“买买买”
2018年以来，吉药控股已经宣告7起投资或收购，累计金额超过10亿元。其中，有两起是名义上的“0元”受让股权，实际上吉药控股需出资8260万元；还有一起重大资产重组，标的3个月内“贬值”超过1亿元。
今年4月19日，吉药控股发公告称，拟以0元价格受让民生药业持有的亳州医药70%股权；同一天，吉药控股还宣布，同样拟以0元价格受让赵珂、刘成锁及白桂芝分别持有的远大康华22%、22%和26%的股权。
上述股权为何0元交易？根据公告，因为拟受让的股权注册资本均未实缴。
但事实上，这两起股权交易完成后，吉药控股持有亳州医药70%的股权，出资额为7000万元；吉药控股持有远大康华70%的股权，出资额为1260万元。也就是说，这两起名义上的0元受让股权，吉药控股实际需要出资8260万元，投资方式为现金出资。
6月12日，吉药控股发布重大事项停牌公告，拟购买普华制药股权，交易金额范围为7.5亿-8.5亿元。
9月13日，在重大资产购买预案中，吉药控股披露，按收益法，普华制药100%权益的预估价值为6.2亿元，较其净资产账面值增值3.91亿元，增值率170.47%。吉药控购拟购买普华制药99.68%股份，交易作价暂定为6.18亿元，现金交易。
吉药控股方面表示，本次交易完成后，上市公司及子公司金宝药业将持有普华制药100%股份。通过本次交易，上市公司将提高其在中成药、化学药等领域的竞争优势，并将其产品种类拓展至眼科等领域，从而进一步优化上市公司业务产品组合。
需要指出的是，从6月12日到9月13日的3个月内，普华制药的交易价格大幅缩水，产生了超过1亿元的价格差。
对此，吉药控股方面11月2日告诉新京报记者，“在停牌期间，公司与交易对方就交易价格、交易方式等核心商业条款进行了多轮谈判，中介机构对标的开展尽职调查、审计及评估等工作。在商业谈判过程中，由于股票二级市场行情发生较大变化，公司与普华制药股东最终协商以现金方式完成收购，并根据评估师预估值的结果、参考二级市场现金收购案例的估值水平区间初步协商确定交易价格。”
停牌超4个月，复牌一周市值蒸发超10亿元
上述几起收购之外，吉药控股今年来还有4起投资或者收购，累计金额为3.57亿元。
1月30日，吉药控股公告称，拟与国药控股共同增资海通制药，吉药控股出资6706.25万元，认购海通制药新增的注册资本。交易完成后，吉药控股将持有海通制药10%股权；6月26日，吉药控股总经理办公会，同意以现金2800万元收购美罗医药70%股权；7月26日，公司董事会同意上市公司以2.3亿元收购亚利大胶丸100%股权，交易完成后，上市公司对其增资3000万元。
8月29日，子公司金宝药业拟以11.60元/股的价格收购张有军等持有的普华制药6.7万股；8月31日，吉药控股收购莫宏利等持有的普华制药10万股。这两次股份购买共出资193.72万元。
吉药控股今年来超过10亿元的大手笔“买买买”背后，市场反应如何？
根据公告，对于上述重大资产重组，深交所已经发两封重组问询函，吉药控股在回复问询函之后，宣布公司股票于10月29日上午开市起复牌。
停牌超过4个月之后，吉药控股复牌迎来连续两个交易日的跌停。根据Wind数据，复牌第一周，吉药控股股价表现为三跌一涨一平。11月2日收盘后，公司市值从复牌前的51.88亿元，下降至41.63亿元，一周内蒸发超过10亿元。
对于股价的大幅下跌波动，吉药控股方面对新京报记者表示，“股价在二级市场的走势受到多重因素影响，我们会尽力做好本职工作，争取提升公司业绩。”
具体到公司的业绩，2018年第三季度报告显示，吉药控股前9个月营业收入约为6.02亿元，比上年同期增加14.36%；归属于上市公司股东的净利润约为1.02亿元，比上年同期增加1%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为0.54亿元，比上年同期减少19.59%；经营活动产生的现金流量净额约为0.25亿元，比上年同期减少59.93%。
新京报记者注意到，吉药控股计入2018年前9个月的政府补助约为0.56亿元。由此计算，吉药控股获得的政府补助占其归属于上市公司股东的净利润的55.36%。
董事长倡议员工增持，自己今年已浮亏200万元
10月26日，吉药控股在公告中发布了董事长向内部员工发出的增持公司股票倡议书。
公司董事长兼总经理孙军倡议“公司及公司全资子公司、控股子公司全体员工积极买入公司股票”，并承诺“员工经本人事先确认拟购买数量，并在开盘之日起至30个交易日期间使用自有资金通过二级市场竞价净买入的吉药控股股票，连续持有12个月以上且在职的员工，如因在前述期间买入公司股票实际产生的亏损，由本人予以补偿，收益则归员工个人所有；若未连续持有12个月发生减持行为的，或从买入后至员工本人获得补偿期间不在职的，则不予补偿。”
对于董事长倡议员工增持公司股票，并承诺兜底，吉药控股方面回复新京报记者称，“董事长孙军的此次倡议是基于其对公司投资价值判断以及对企业未来经营发展的信心，本次倡议并不与公司业绩挂钩，员工按市价在二级市场进行自主购买公司股票。”
10月30日，在增持股票倡议书的补充公告中，新京报记者注意到，截至公告日，公司、全资子公司及控股子公司的全体在职员工总978人……公司员工人均薪酬约为36953元/年。照此计算，吉药控股员工人均月薪约为3079.42元。截至11月2日收盘，吉药控股当前股价为6.25元每股。
新京报记者注意到，自吉药控股上市以来，孙军曾多次增持上市公司股票。最近一次是在2018年2月2日-5日期间，孙军通过本人账户在二级市场以集中竞价方式增持公司股份124.57万股，占公司总股本的0.187%，增持总金额超1000万元。
此次增持后，未查到孙军减持纪录。按照当前股价计算，孙军最近的这一次增持，已经浮亏约221.71万元。
大股东持股大比例质押，或有强平风险
吉药控股2017年财报显示，公司第一大股东为卢忠奎，第二大股东为孙军。孙军于1965年8月出生，吉林省委党校毕业，中共党员，高级经济师职称。孙军曾任梅河口市人大代表、梅河口市人大常委、通化市人大代表、通化市医药协会理事、梅河口市工商协会副会长，曾获评东北三省优秀民营科技实业家、梅河口市特级劳动模范。1998年至2013年，孙军任金宝药业董事长兼总经理，2013年至今，孙军任金宝药业董事长，吉药控股法定代表人、董事长兼总经理。
根据相关公告，吉药控股的控股股东为卢忠奎。截至2018年9月5日，卢忠奎持有上市公司股票1.59亿股，占公司总股本的比例为23.92%，其中处于质押状态的股份为1.29亿股，占卢忠奎所持公司股份的80.85%，占公司总股本的19.34%。
截至2018年10月19日，孙军持有上市公司股票0.94亿股，占公司总股本的比例为14.11%，其中处于质押状态的股份为0.72亿股，占其所持股份的77.09%，占公司总股本的10.88%。
在10月30日的公告中，吉药控股方面表示，虽然孙军和卢忠奎均已采取措施应对股票质押风险，但如若因股东资金安排不合理、周转不畅等原因，导致无法追加保证金、补充质押物和提前回购股权，可能存在其质押的股票被强制平仓的风险。
