原标题：民企债券融资支持工具将进行市场化运作
“民企债券融资支持工具将完全按照市场化运作，实施严格的风险管理。”10月26日举行的国务院政策例行吹风会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在回答《经济日报》记者提问时表示，支持工具不确定企业名单，由专业机构自主决定，其价格的形成也是完全市场化的。
10月22日，中国人民银行公告称，将引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民企债券融资。这一工具由央行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民企债券融资。
当前我国经济总体平稳，但在国内外多重因素的综合影响下，经济运行中也面临着一些挑战。潘功胜认为，其中之一就是一些民企出现了违约事件，金融市场和部分金融机构对民企风险的偏好有所下降。这种风险偏好的下降在金融市场上也出现了一定的“羊群效应”，一些经营正常的民企遇到了融资困难。“这样的一种情况单纯依靠市场力量进行自我校正，短期内可能很难产生效果，有必要对金融市场的非理性预期和行为进行引导。”潘功胜说。
矫正市场的“羊群效应”和一些非理性行为需要找到一个突破口。潘功胜表示，债市具有公开、透明、传导效力高的特征，定价非常市场化，对其他金融市场预期的引导能力也较强。选择这一突破口，有助于改善对民企的风险偏好和融资氛围，阻断或弱化金融市场对民企出现的“羊群效应”和非理性行为，也是带动修复民企股权融资、信贷融资等其他融资渠道的较好的切入点。
在10月22日推出这一工具之时，市场都很关注，如何来选择民营企业？潘功胜表示，要支持暂时遇到流动性困难，但是有市场、有发展前景、技术有竞争力的民营企业。在选择企业方面是完全市场化的，在企业有意愿的基础上，由专业机构评估是否给企业发行这样的产品，这完全由实施机构自主决定的，支持工具不确定企业名单。产品的发行也要通过公开路演、簿记建档等市场化过程确定发行价格，价格的形成也是完全市场化的。
潘功胜介绍，机构在具体选择企业时，会基于大数定率，就像保险公司一样对债券发行人的违约概率进行严格精算，再结合信用风险缓释工具可能的定价区间，通过风险收益模型来测算损益情况，从而判断是否对企业发债提供支持。
另一市场关注的问题是，支持工具由专业机构进行管理和运作，这个专业机构会是怎样的机构？潘功胜介绍，初期选择的专业机构是中债信用增进投资股份有限公司。这家公司是目前我国信用风险缓释工具市场份额最大的一家机构，10年来，其在债市信用增进和风险管理方面积累了较丰富的经验，具有较强的信用风险识别管理和控制能力。除中债信用增进公司之外，潘功胜也表示，也在研究选择其他的专业机构参与这个计划，也会鼓励商业银行、证券公司、保险公司以及其他信用增进公司等商业机构，基于商业原则开展类似的业务。
在支持工具的运作过程中，潘功胜强调，在少数情况下，可能需要发债主体提供必要的抵押和担保，同时也会和地方政府合作，发挥地方政府对企业的监督作用。
这一支持工具大概能够形成多大的规模？潘功胜介绍，如初期提供的初始资金大概是100亿元，按照1：8的杠杆比例测算，可能会形成800亿元规模。此外，中债增信会和其他市场机构，包括债券主承销商、地方商业银行、地方增信公司、保险公司等组成产品发行联合体，假定其他主体也按照这个比例，提供800亿元规模的话，可能会形成1600亿元的规模。“这是一个初步估算。”潘功胜表示，会观察和评估这个规模对于目前民营企业融资氛围的改善效果，以决定会不会进一步扩大规模。（经济日报-中国经济网记者 陈果静）
